Prévisions pour lor 2025-2027 : Que se passera-t-il après la hausse historique du XAU ?

01. Réponse rapide

Les perspectives de l'or après la hausse restent positives, mais la partie la plus facile du mouvement est probablement derrière nous.

Après la période de forte hausse des cours, la réponse n'est ni « l'or va forcément s'effondrer », ni « l'or ne peut que monter ». L'explication la plus plausible est que l'or a déjà intégré un niveau structurel plus élevé grâce à la diversification des réserves, aux achats massifs du secteur public, aux tensions budgétaires croissantes et à l'élargissement de la base d'investisseurs. Cependant, d'ici 2027, l'évolution dépendra probablement davantage des taux d'intérêt, de la participation des ETF et du niveau de prime géopolitique résiduelle que des seuls facteurs structurels.

L'analyse du World Gold Council, publiée fin 2025, suggérait un scénario central de hausse de l'or d'environ 5 % à 15 % par rapport aux niveaux en vigueur à cette époque, tandis qu'un scénario de forte aversion au risque pourrait engendrer des gains de 15 % à 30 %. Les perspectives de JP Morgan, publiées en décembre 2025, étaient encore plus optimistes, prévoyant un cours moyen de l'or à 5 055 $ au quatrième trimestre 2026 et une progression vers 5 400 $ fin 2027. Ces prévisions ne constituent pas des garanties et restent conditionnées par le maintien de facteurs favorables.

Illustration éditoriale des perspectives de l'or pour 2025 à 2027 — Cadre d'analyse à moyen terme pour l'or : un soutien structurel solide demeure, mais la période 2026-2027 dépendra probablement des taux d'intérêt, des flux d'ETF et de la question de savoir si la correction de 2026 deviendra une pause ou un sommet.

Points clés à retenir

Sujet	Lecture de base	Pourquoi c'est important
Données historiques	L'or était déjà dans un cycle haussier pluriannuel avant 2026.	Ce rassemblement n'est pas qu'un simple pic géopolitique.
Conditions actuelles	Techniquement plus mou qu'en janvier, structurellement toujours intact	WGC identifie un support clé aux alentours de 4 075 $ dans ses commentaires d'avril 2026.
Prévisions institutionnelles	Encore globalement constructif	Les enquêtes de JP Morgan et de la LBMA, ainsi que les scénarios du WGC, impliquent tous une persistance élevée des prix.
Risque principal	Des rendements réels plus élevés et une participation aux ETF plus faible	Ce sont les moyens les plus rapides de ralentir ou d'inverser la dynamique.

02. Contexte historique

Le cycle 2025-2026 s'annonce exceptionnel, mais les cycles précédents offrent tout de même un cadre d'analyse utile.

Les données du World Gold Council sur la demande et les prix de l'or montrent que 2025 n'a pas été une simple bonne année. La demande totale a atteint un niveau record de 5 002 tonnes, la demande annuelle d'investissement s'est élevée à 2 175 tonnes, les flux entrants dans les ETF ont augmenté de 801 tonnes et l'offre minière a également atteint un niveau record de 3 672 tonnes. Cette conjonction de facteurs est importante car elle indique que la hausse ne s'est pas construite sur un seul canal de flux. Elle a impliqué les banques centrales, les ETF occidentaux, les achats de lingots et de pièces en Asie et une discipline d'offre maintenue.

Au premier trimestre 2026, le marché amorçait déjà une transformation. Les données du WGC indiquaient que la demande totale avait atteint 1 231 tonnes, en hausse de 2 % sur un an, tandis que les avoirs physiques en ETF progressaient encore de 62 tonnes au cours du trimestre. Ce trimestre fut toutefois plus inégal. Le mois de janvier fut extrêmement dynamique, et le mois de mars révéla d'importantes pressions à la liquidation dans les fonds occidentaux, dans un contexte de hausse des taux et du dollar. En d'autres termes, l'or conservait son soutien structurel, mais devenait davantage dépendant de la conviction des investisseurs.

Aperçu actuel du marché

Indicateur	Dernières lectures fiables	Signal
Demande totale d'or en 2025	5 002 tonnes	La demande annuelle record confirme une large participation
demande des banques centrales en 2025	863t	Inférieur aux trois années précédentes, mais toujours historiquement élevé
Évolution des participations des ETF au premier trimestre 2026	+62t	Un signe encourageant, bien que nettement plus lent que la moyenne des quatre trimestres précédents
Rendement réel américain à 10 ans	Environ 1,9 % début mai 2026	Cela représente toujours un obstacle pour l'or par rapport aux régimes de rendement nul.

03. Principaux moteurs

Cinq variables sont susceptibles de déterminer la trajectoire de 2025 à 2027.

1. Les achats de la banque centrale demeurent le principal plancher

Les données du World Gold Council indiquent que les achats d'or des banques centrales en 2025 se sont élevés à 863 tonnes. Ce chiffre est inférieur aux années exceptionnelles dépassant les 1 000 tonnes, mais reste largement supérieur à la moyenne annuelle de 473 tonnes enregistrée entre 2010 et 2021. L'enquête du WGC auprès des banques centrales pour 2025 a également révélé que 95 % des répondants anticipaient une hausse des réserves d'or officielles à l'échelle mondiale au cours des 12 prochains mois et que 43 % prévoyaient une augmentation des avoirs de leur propre institution. Ce niveau plancher est rarement atteint lors des précédents marchés haussiers.

2. La diversification des réserves demeure progressive mais visible

Selon la note COFER du FMI du 27 mars 2026, la part du dollar américain dans les réserves allouées devrait s'établir à 56,77 % au quatrième trimestre 2025, un niveau en baisse par rapport aux sommes bien plus élevées d'il y a plusieurs décennies. Il ne s'agit pas d'un scénario d'effondrement dramatique, mais cela montre que la diversification marginale se poursuit et que l'argument de l'absence d'alternative au dollar n'empêche plus les banques centrales d'accroître leurs réserves d'or.

3. Les flux d'ETF restent l'accélérateur

Les achats du secteur officiel constituent la base du marché. Les flux d'ETF accélèrent le mouvement. Les données du WGC montrent que janvier 2026 a été un mois record pour les entrées de capitaux dans les ETF or à l'échelle mondiale, atteignant 18,7 milliards de dollars américains. Le premier trimestre s'est clôturé sur une croissance positive des avoirs malgré un net repli en mars. Si la demande d'ETF reste modérée entre 2026 et 2027, l'or pourra se maintenir. En revanche, si cette demande s'accélère à nouveau, le marché pourra se réajuster beaucoup plus rapidement.

4. Les rendements réels et les anticipations de la Fed constituent le principal risque cyclique

Le principal défi tactique de l'or est simple : le métal n'offre aucun rendement, et les rendements réels restent positifs. Les données de FRED indiquaient que le rendement des TIPS à 10 ans avoisinait 1,94 % le 6 mai 2026. Le commentaire du WGC d'avril 2026 soulignait explicitement que le contexte de la Fed était devenu moins favorable à l'or, les anticipations de baisse des taux s'étant éloignées. En conséquence, la dynamique structurelle de l'or doit composer avec un environnement d'opportunités toujours coûteux.

5. La pression fiscale maintient la stratégie à long terme en vie

Les prévisions budgétaires à long terme du CBO tablent sur une dette publique atteignant 107 % du PIB d'ici 2029, un niveau supérieur au précédent record historique. Même si ce risque n'entraîne pas de réaction immédiate des marchés, il conforte la logique de rejet des monnaies fiduciaires et de diversification des réserves qui a initialement soutenu le cours de l'or.

Cela ne signifie pas pour autant que chaque annonce de déficit budgétaire est automatiquement un facteur haussier pour l'or. Les marchés peuvent ignorer la dette pendant de longues périodes lorsque la croissance est soutenue et les conditions de financement stables. Mais pour les prévisions 2025-2027, l'enjeu est plus précis : les pressions budgétaires réduisent la probabilité que l'or retombe simplement à son ancien niveau d'avant la réévaluation, à moins que plusieurs autres facteurs de soutien ne s'affaiblissent simultanément.

04. Prévisions institutionnelles

L'éventail institutionnel est large, mais reste légèrement positif.

Points de vue institutionnels sélectionnés pour 2026-2027

Source	Référence des prévisions	Interprétation
Conseil mondial de l'or	+5 % à +15 % dans le scénario central de 2026 ; +15 % à +30 % dans le scénario de risque extrême	Constructif, mais dépendant du contexte
Recherche mondiale de JP Morgan	Moyenne de 5 055 $ au quatrième trimestre 2026 ; environ 5 400 $ au quatrième trimestre 2027	L'une des prévisions les plus optimistes des grandes banques
moyenne du sondage LBMA	Les analystes se sont globalement regroupés autour de 4 000 dollars pour 2026.	Le consensus est que les prix élevés peuvent persister.
Enquête HSBC via LBMA	4 586 $ en moyenne, fourchette de 3 950 $ à 5 050 $	Soutien mais consciente du risque de correction

Cette fourchette est importante car elle montre que les analystes ne débattent pas de la question de savoir si l'or doit être au-dessus de son ancien niveau. Ils débattent plutôt de la mesure dans laquelle la prime de 2025-2026 se maintiendra jusqu'en 2027.

05. Scénarios

Scénarios haussier, baissier et de base pour 2025-2027

Matrice de scénarios pour XAU jusqu'en 2027

Scénario	Gamme illustrative	Conditions clés	Probabilité
Taureau	5 200 $ - 6 000 $	Les flux entrants dans les ETF repartent à la hausse, la Fed assouplit sa politique monétaire plus que prévu et les tensions géopolitiques restent élevées.	35%
Base	4 300 $ - 5 300 $	La demande des banques centrales reste ferme, mais les rendements réels et les prises de bénéfices périodiques limitent la hausse	45%
Ours	3 800 $ - 4 300 $	Les rendements réels restent élevés, les flux d'ETF deviennent négatifs et la prime géopolitique se comprime.	20%

Tableau des probabilités : hausse, baisse ou variation

Résultat	Probabilité	Raison
hausse nette par rapport au régime actuel	50%	La demande structurelle demeure plus forte que lors des cycles précédents.
Déclin net	20%	Cela nécessiterait probablement une pression durable sur les taux d'intérêt réels et une participation plus faible aux ETF.
Latéralement mais instable	30%	Probablement si les banques centrales soutiennent le marché tandis que les analystes macroéconomiques perdent de l'élan.

06. Positionnement des investisseurs

Les différents investisseurs devraient réagir différemment à un même graphique de l'or.

tableau des conseils aux investisseurs

Type d'investisseur	Position prudente	Principaux points de surveillance
L'investisseur est déjà bénéficiaire.	Maintenez votre exposition principale, mais envisagez de réduire l'excès tactique à des pics précis.	dynamique des flux d'ETF et anticipations de taux
L'investisseur est actuellement en perte.	Réévaluez votre horizon d'entrée avant de faire une moyenne ; évitez de courir après les rebonds de manière réflexe.	Soutien autour des zones techniques clés et des rendements réels
Investisseur sans position	Attendez les replis ou utilisez des entrées progressives ; évitez d’acheter uniquement sur la base des gros titres.	La question de savoir si la demande des banques centrales et les ETF restent additifs
Commerçant	Utilisez un ordre stop-loss et tenez compte de la volatilité ; l'or peut fluctuer plus rapidement en fonction des cours que des fondamentaux.	Dollar, TIPS, positionnement des options
Investisseur à long terme	La méthode d'investissement progressif ou le rééquilibrage périodique peuvent s'avérer plus judicieux que les investissements massifs.	Diversification des réserves et tendances fiscales
Investisseur spécialisé dans les couvertures	L'or reste une couverture partielle valable, mais son dimensionnement devrait tenir compte des niveaux de prix absolus plus élevés.	Surprises inflationnistes et corrélation actions-obligations

Les risques à surveiller sont clairement identifiés. Une hausse durable des rendements réels, un dollar plus fort et une bonne résilience des marchés actions réduiraient l'urgence de privilégier les valeurs refuges. En revanche, une véritable chute de la demande officielle ou l'incapacité de l'or à attirer les flux de capitaux des ETF en période de tensions macroéconomiques pourraient invalider les prévisions haussières à moyen terme.

Une nuance supplémentaire est importante pour le positionnement. Le rôle de l'or dans un portefeuille peut rester pertinent même si son évolution de prix déçoit. Pour de nombreux investisseurs, la question n'est pas de savoir si l'or surperformera tous les autres actifs en 2026 ou 2027, mais plutôt s'il continue de mieux diversifier les risques macroéconomiques, politiques et géopolitiques que de nombreuses autres alternatives lorsque les actions et les obligations deviennent des actifs de couverture moins fiables.

Conclusion : après la hausse historique du XAU, la prochaine étape la plus probable ne sera pas une simple répétition de la progression linéaire observée en 2025. Il s’agira d’un marché structurellement soutenu, mais plus sélectif. Le scénario de base reste favorable jusqu’en 2027, mais la trajectoire inclura probablement des corrections plus importantes, une plus grande sensibilité aux taux d’intérêt et un rôle accru de la discipline des investisseurs.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier personnalisé.

7. FAQ

Foire aux questions

L'or peut-il encore monter après une telle hausse ?

Oui. Les analyses institutionnelles et du World Gold Council restent orientées vers une hausse, mais cette reprise risque de devenir plus conditionnelle et plus volatile.

Qu’est-ce qui compte le plus en 2026-2027 ?

Rendements réels, flux d'ETF et maintien d'une diversification robuste des banques centrales.

Un objectif de 6 000 $ est-il réaliste avant 2027 ?

C'est possible dans un scénario de repli haussier des marchés, mais cela ne doit pas être considéré comme l'issue par défaut.

Qu'est-ce qui pourrait rendre les perspectives pessimistes ?

Un dollar plus fort, une pression persistante sur les rendements réels et une perte de dynamique de la demande d'ETF constitueraient la principale combinaison baissière.

Références

Prévisions pour l'or 2025-2027 : Que se passera-t-il après la hausse historique du XAU ?