01. Réponse rapide
La prochaine décennie pour le S&P 500 dépendra probablement moins de l'enthousiasme généralisé pour l'IA que de l'élargissement de la productivité.
Pour être pertinente, une prévision à l'horizon 2035 commence par admettre l'impossibilité de connaître le niveau exact de l'indice. Nul ne peut prédire avec certitude ce niveau, car son évolution sera marquée par au moins un ou deux cycles macroéconomiques majeurs, une probable récession, plusieurs régimes de rémunération et un changement probable de leader du marché. En revanche, il est possible d'estimer une fourchette en se basant sur des hypothèses de rendement à long terme, des scénarios de productivité et l'évolution historique d'indices de référence pondérés par la capitalisation.
Les hypothèses de JP Morgan Asset Management concernant les marchés de capitaux à long terme pour 2026 sont particulièrement pertinentes ici, car elles sont conçues pour un horizon de 10 à 15 ans, et non pour une seule année civile. La société prévoit un rendement annuel de 6,7 % pour les actions américaines à forte capitalisation sur cet horizon. Si ce profil de rendement se maintient à partir d'une base proche de 7 400 points en 2026, l'indice devrait vraisemblablement se situer entre 10 et 15 % en 2035, avant dividendes. Cela ne constitue pas un objectif précis, mais offre un point d'équilibre raisonnable.
| Question | Réponse courte | Pourquoi c'est important |
|---|---|---|
| Le S&P 500 a-t-il des chances d'être plus élevé d'ici 2035 ? | Probablement, mais avec une grande dispersion | Les bénéfices à long terme et les rachats d'actions continuent de soutenir l'indice. |
| L'IA sera-t-elle décisive ? | Seulement si la productivité s'élargit | Les dépenses d'investissement à elles seules ne suffisent pas à justifier une décennie de valorisation élevée. |
| L'évaluation représente-t-elle toujours un risque ? | Oui | Des multiples initiaux élevés peuvent réduire les rendements réalisés à long terme |
| Meilleur style de prévision ? | Gammes de scénarios | Parce que les résultats concernant la croissance, les taux et la concentration sont mitigés |
02. Contexte historique
Les prévisions décennales sont plus efficaces lorsqu'elles se concentrent sur les facteurs de rentabilité, et non sur les gros titres.
À l'horizon de dix ans, les mécanismes de rendement importent généralement moins que le discours ambiant. Trois éléments prédominent donc : la croissance des bénéfices, les dividendes et les rachats d'actions, ainsi que l'évolution du multiple que les investisseurs sont prêts à payer pour ces bénéfices. Les données de long terme sur la concentration des indices S&P Dow Jones sont précieuses car elles rappellent aux investisseurs que l'indice peut continuer à générer des gains composés même lorsque les plus grandes entreprises d'aujourd'hui perdent de leur superbe par la suite. Cet indice de référence n'est pas figé ; il s'ajuste en permanence en fonction des performances des entreprises.
Cette flexibilité n'élimine cependant pas le risque lié au prix d'entrée. Les perspectives de Vanguard pour 2026, qui décrivaient explicitement l'année comme marquée par une « croissance économique et un repli boursier », mettaient en garde contre une possible faiblesse des rendements boursiers américains au cours des cinq à dix prochaines années, précisément en raison du maintien de valorisations élevées. À l'inverse, les hypothèses de BlackRock concernant les marchés de capitaux en février 2026 estimaient que les rendements américains à long terme pourraient être stimulés par des marges bénéficiaires plus élevées et par les formidables mutations liées à l'intelligence artificielle. Ces deux points de vue ne s'excluent pas mutuellement ; ils mettent simplement en lumière différentes phases d'un même cycle.
| Conducteur | Preuves à l'appui | Contrainte |
|---|---|---|
| Gains | FactSet prévoit toujours une croissance à deux chiffres de ses bénéfices pour l'exercice 2026. | Les marges et la monétisation de l'IA doivent s'élargir |
| Rachats | S&P DJI a annoncé des rachats d'actions de 293,5 milliards de dollars au premier trimestre 2025, un record trimestriel | Le rythme des rachats pourrait ralentir si les taux ou la réglementation ont un impact. |
| renouvellement de l'index | L'étude de concentration de S&P DJI soutient la dynamique de renouvellement à long terme | Les transitions de leadership peuvent encore être instables et douloureuses. |
| Évaluation | L'IA peut justifier certaines primes | Des multiples élevés peuvent plafonner les rendements sur dix ans |
03. Principaux moteurs
Six forces structurelles pourraient façonner la prochaine décennie.
1. Productivité de l'IA versus lassitude des investisseurs en IA
Les recherches de Goldman Sachs sur l'IA sont précieuses car elles adoptent une perspective nuancée. La firme estime que les investissements en IA pourraient rester bien supérieurs aux estimations actuelles et que la demande en énergie des centres de données pourrait augmenter de 175 % d'ici 2030 par rapport aux niveaux de 2023. Parallèlement, Goldman constate que les investisseurs sont devenus plus sélectifs et que la valorisation des infrastructures d'IA peut pâtir d'une augmentation des dépenses plus rapide que la génération de trésorerie. Cette vision à double tranchant est essentielle à toute prévision du S&P 500 à l'horizon 2035.
2. La durabilité des marges américaines
Les hypothèses de BlackRock concernant les marchés financiers laissent entendre que les États-Unis pourraient connaître la plus forte hausse de leurs marges bénéficiaires parmi les marchés développés. Dans ce cas, le S&P 500 pourrait justifier des rendements à long terme supérieurs aux prévisions, même avec des valorisations initiales élevées. Si les marges reviennent à leur moyenne, la prudence de Vanguard se justifie davantage.
3. Rendements de capital aux actionnaires
Le rapport de rachat d'actions de S&P DJI de juin 2025 a révélé que les rachats du premier trimestre 2025 ont atteint 293,5 milliards de dollars et que les rachats sur les douze derniers mois se sont élevés à 999,2 milliards de dollars. Ce chiffre est important pour la décennie, car une réduction régulière du nombre d'actions peut soutenir le bénéfice par action, même dans un contexte de croissance nominale modérée.
4. Concentration et renouvellement
Comme le souligne l'étude « À l'ombre des géants » de S&P DJI , la concentration représente un risque, mais elle peut aussi être le fruit d'une véritable innovation. La question cruciale de cette décennie est de savoir si l'indice s'élargira pour inclure davantage de bénéficiaires ou s'il deviendra plus fragile, car un trop petit nombre d'entreprises concentrent une part trop importante de leurs bénéfices et de leur capitalisation boursière.
5. Régime fiscal et tarifaire
Les prévisions budgétaires à long terme du CBO anticipent une croissance continue de la dette publique. Les marchés peuvent l'ignorer pendant longtemps, mais cela a des conséquences si des déficits plus élevés maintiennent structurellement les rendements à long terme à un niveau élevé. Un régime d'actualisation à taux élevés diminue la valorisation que les investisseurs sont prêts à payer pour la croissance future.
6. Interruptions cycliques
L'indice LEI du Conference Board et les analyses de récession de la Réserve fédérale de New York nous rappellent qu'une prévision sur dix ans inclura presque certainement au moins une perturbation cyclique majeure. C'est pourquoi la trajectoire jusqu'en 2035 est presque aussi importante que le chiffre final.
04. Prévisions institutionnelles et points de vue des analystes
Les hypothèses à long terme sur les marchés financiers importent plus que les objectifs annuels des stratèges.
Pour 2035, les objectifs annuels de fin d'année sont moins pertinents que les cadres d'analyse du rendement attendu à long terme. L'hypothèse d'un rendement annuel de 6,7 % de JP Morgan AM constitue un point d'ancrage. La perspective stratégique à cinq ans de BlackRock, optimiste quant aux marges bénéficiaires américaines, en est un autre. L'avis de Vanguard, selon lequel les actions américaines restent surévaluées, représente un contrepoids. Les données disponibles suggèrent que la bonne approche analytique consiste à ne pas privilégier une opinion unique comme étant « correcte », mais à les utiliser comme les bornes inférieure et supérieure d'une fourchette de prévision réaliste.
05. Scénarios
Comment est construite la fourchette de prévisions pour 2035
Les scénarios présentés ci-dessous utilisent le niveau du S&P 500 de mai 2026 comme référence et reposent sur trois hypothèses principales : des rendements annualisés compris entre 3 % et 10 % environ avant dividendes, une compression des multiples modérée ou importante, et des taux de réussite variables pour la diffusion des gains de productivité grâce à l’IA. C’est pourquoi la fourchette est large. Sur neuf ans, de faibles variations des rendements annualisés se traduisent par des niveaux finaux très différents.
| Scénario | Gamme 2035 | Conditions requises | Probabilité |
|---|---|---|---|
| Taureau | 15 800-19 500 | L'IA stimule la productivité générale, les bénéfices augmentent fortement, les marges restent élevées et la valorisation ne subit qu'une légère compression. | 25% |
| Base | 12 500-15 800 | Les rendements suivent globalement les hypothèses à long terme du marché des capitaux, avec un ou deux revers cycliques. | 50% |
| Ours | 9 200-12 500 | Le retour à la moyenne des valorisations et le ralentissement de la productivité atténuent la croissance de l'indice nominal. | 25% |
| Orientation d'ici 2035 | Probabilité | Commentaire |
|---|---|---|
| Plus haut | 65% | La capacité bénéficiaire des entreprises américaines à long terme plaide toujours en faveur d'un indice plus élevé sur neuf ans. |
| Inférieur | 10% | Un niveau terminal inférieur nécessiterait probablement une forte compression des valorisations ainsi que des chocs macroéconomiques répétés. |
| Décroître en termes réels, mais pas nominalement | 25% | C'est possible si les gains nominaux sont compensés par l'inflation et la normalisation des évaluations. |
La distinction essentielle réside ici entre le niveau des prix et la qualité des rendements. Le S&P 500 pourrait afficher un cours plus élevé en 2035 tout en offrant un parcours décevant aux investisseurs qui surpaient les cours au plus haut ou qui négligent la diversification.
06. Positionnement des investisseurs
Une prévision décennale n'est utile que si elle incite à modifier les comportements avec prudence.
| Type d'investisseur | Approche prudente | Principaux points de surveillance |
|---|---|---|
| L'investisseur est déjà bénéficiaire. | Rééquilibrez progressivement ; évitez de laisser un secteur ou une thématique de méga-capitalisation dominer. | Concentration, valorisation et étendue |
| L'investisseur est actuellement en perte. | Distinguer l'erreur de synchronisation de la thèse à long terme ; le calcul des moyennes doit être rigoureux, et non émotionnel. | Que les révisions des bénéfices restent positives |
| Investisseur sans position | Entrées en scène et utilisation des retraits ; les horizons décennaux réduisent le besoin de poursuivre | Ratio cours/bénéfice prévisionnel et signaux de récession |
| Commerçant | Ne confondez pas une vision à l'horizon 2035 avec une configuration tactique ; gérez activement les risques. | VIX, taux d'intérêt, saison des résultats et liquidités |
| Investisseur à long terme | La moyenne des coûts en dollars et le rééquilibrage périodique restent plus fiables que les appels héroïques | La monétisation de l'IA ne se limite pas à l'infrastructure. |
| Investisseur à couverture de risque | Maintenez vos couvertures de manière sélective ; l'optimisme à long terme n'efface pas les replis cycliques. | Tensions de crédit, courbe des taux et LEI |
Parmi les risques à surveiller figurent une réinitialisation pluriannuelle des valorisations, un recul des programmes de rachat d'actions, des réactions politiques hostiles aux plus grandes plateformes et un contexte où le soutien budgétaire financé par l'emprunt maintient les taux d'intérêt structurellement élevés. Ce qui invaliderait le scénario de base constructif pour 2035 serait la preuve persistante que les investissements dans l'IA ne se traduisent pas par une rentabilité généralisée et que la rentabilité des grandes capitalisations américaines retombe vers les normes antérieures.
Conclusion : Le S&P 500 a vraisemblablement une trajectoire crédible vers des niveaux nominaux plus élevés d’ici 2035, mais les rendements pourraient être plus modestes qu’au cours des dernières années et bien plus dépendants du prix d’entrée. Les données disponibles suggèrent que les investisseurs doivent s’attendre à des perspectives positives à long terme, même si la dynamique récente ne laisse pas présager une grande volatilité.
Avertissement : Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et d'éducation et ne constitue pas un conseil financier personnalisé.
7. FAQ
Foire aux questions
Le S&P 500 peut-il doubler d'ici 2035 ?
C'est possible, mais ce n'est pas le scénario de base. Un doublement par rapport aux niveaux actuels nécessiterait une combinaison très favorable de croissance des bénéfices, de productivité de l'IA et d'une compression des valorisations limitée.
Pourquoi les hypothèses de rendement à long terme sont-elles importantes ?
Car les prévisions sur dix ans sont davantage influencées par la capitalisation des intérêts et l'évaluation que par les analyses de marché à un an.
Quel est le principal risque pesant sur des perspectives optimistes à l'horizon 2035 ?
Un retour persistant à la moyenne des valorisations, combiné à une expansion des bénéfices plus faible que prévu, constituerait l'un des plus grands risques.
Comment les investisseurs à long terme devraient-ils utiliser ces prévisions ?
Il s'agit d'une fourchette de planification, et non d'un signal de trading. Elle est plus utile pour définir des attentes et gérer son portefeuille que pour anticiper les fluctuations du marché.
Références
Sources
- Indices S&P Dow Jones, page d'index S&P 500
- FRED, série S&P 500
- S&P DJI, Dans l'ombre des géants
- Les rachats d'actions du S&P DJI et du S&P 500 au premier trimestre 2025 établissent un record trimestriel
- FactSet, Analyse des résultats, 8 mai 2026
- Communiqué de presse LTCMA 2026 de JP Morgan AM
- Prévisions de retour de Vanguard et VCMM
- Perspectives Vanguard pour 2026 : Croissance économique, baisse du marché boursier
- BlackRock, hypothèses sur les marchés financiers
- Goldman Sachs : Pourquoi les entreprises spécialisées en IA pourraient investir plus de 500 milliards de dollars en 2026
- Goldman Sachs, Que faut-il attendre de l'IA en 2026 ?
- Bureau du budget du Congrès, Perspectives budgétaires à long terme : 2025 à 2055