Previsioni SPX 2035: Tracciare il prossimo decennio per lindice

01. Risposta rapida

Il prossimo decennio per SPX probabilmente dipenderà meno dall'entusiasmo generale per l'IA e più dalla possibilità che la produttività si ampli.

Una previsione utile per il 2035 inizia ammettendo ciò che non si può sapere. Nessuno può prevedere con certezza il livello esatto dell'indice nel 2035, perché il percorso attraverserà almeno uno o due cicli macroeconomici importanti, probabilmente una recessione a un certo punto, molteplici regimi di utili e un probabile cambio di leadership di mercato. Ciò che si può fare è stimare un intervallo utilizzando ipotesi di rendimento a lungo termine, scenari di produttività e l'andamento storico di benchmark ponderati per la capitalizzazione.

Le previsioni di JP Morgan Asset Management per il mercato dei capitali a lungo termine (Long-Term Capital Market Assumptions) al 2026 sono particolarmente rilevanti in questo contesto, poiché sono concepite per un orizzonte temporale di 10-15 anni, non per un singolo anno solare. La società prevede che le azioni statunitensi a grande capitalizzazione registreranno un rendimento annuo del 6,7% in questo arco temporale. Se questo profilo di rendimento si mantenesse sostanzialmente costante a partire da una base di circa 7.400 punti nel 2026, l'indice potrebbe plausibilmente attestarsi tra il 10% e il 15% entro il 2035, al netto dei dividendi. Questo non rappresenta un obiettivo vincolante, ma fornisce un punto di riferimento plausibile.

Grafico editoriale illustrativo che mappa i possibili andamenti dell'indice S&P 500 verso il 2035. — Scenario illustrativo, non una previsione: il prossimo decennio dipenderà probabilmente dall'equilibrio tra i guadagni di produttività, la disciplina nelle valutazioni e la capacità dell'indice di riconquistare la leadership.

Punti chiave

Domanda	Risposta breve	Perché è importante
È probabile che l'indice S&P 500 raggiunga un valore più alto entro il 2035?	Probabilmente, ma con ampia dispersione	Gli utili a lungo termine e i riacquisti di azioni proprie continuano a sostenere l'indice.
L'intelligenza artificiale sarà decisiva?	Solo se la produttività si amplia	Il solo Capex non è sufficiente a giustificare un decennio di valutazioni elevate.
La valutazione rappresenta ancora un rischio?	SÌ	Multipli di partenza elevati possono ridurre i rendimenti realizzati a lungo termine
Qual è il metodo di previsione migliore?	Scenari di intervallo	Poiché le prove sono contrastanti in merito a crescita, tassi e concentrazione

02. Contesto storico

Le previsioni a lungo termine funzionano meglio quando si concentrano sui fattori che influenzano il ritorno degli eventi, non sui titoli dei giornali.

Su un orizzonte temporale di dieci anni, le narrazioni di mercato di solito contano meno dei meccanismi di rendimento. Ciò significa che tre fattori dominano: la crescita degli utili, i dividendi e i riacquisti di azioni proprie, e le variazioni del multiplo che gli investitori sono disposti a pagare per tali utili. L'analisi a lungo termine di S&P Dow Jones Indices sulla concentrazione è utile perché ricorda agli investitori che l'indice può continuare a crescere in modo composto anche quando le aziende più grandi di oggi in seguito perdono terreno. Il benchmark non è statico; è un meccanismo che ripondera continuamente i titoli vincenti.

Ma questa flessibilità non elimina il rischio legato al prezzo di ingresso. Le previsioni di Vanguard per il 2026, che inquadravano esplicitamente l'anno come un periodo di "rialzo economico e ribasso del mercato azionario", avvertivano che i rendimenti azionari statunitensi avrebbero potuto essere contenuti nei successivi cinque-dieci anni proprio perché le valutazioni sarebbero rimaste elevate. Al contrario, le ipotesi di BlackRock sui mercati dei capitali di febbraio 2026 sostenevano che i rendimenti a lungo termine degli Stati Uniti avrebbero potuto essere incrementati da margini di profitto più elevati e da megaforze legate all'intelligenza artificiale. Queste due visioni non si escludono a vicenda. Semplicemente, enfatizzano fasi diverse dello stesso ciclo.

Contesto a lungo termine per una previsione al 2035

Autista	Prove a sostegno	Vincolo
Guadagni	FactSet prevede ancora una crescita degli utili a doppia cifra per l'anno solare 2026.	I margini e la monetizzazione dell'IA devono ampliarsi
Riacquisto di azioni proprie	S&P DJI ha riportato riacquisti di azioni proprie per 293,5 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2025, un record trimestrale.	Il ritmo dei riacquisti può rallentare se i tassi o la regolamentazione dovessero incidere negativamente.
Rinnovo dell'indice	Lo studio sulla concentrazione dell'indice S&P DJI supporta le dinamiche di rinnovamento a lungo termine.	Le transizioni di leadership possono ancora essere instabili e dolorose
Valutazione	L'IA può giustificare un certo sovrapprezzo	I multipli elevati possono limitare i rendimenti decennali

03. Driver principali

Sei forze strutturali potrebbero plasmare il prossimo decennio

1. Produttività dell'IA contro affaticamento da investimenti in IA

La ricerca di Goldman Sachs sull'intelligenza artificiale è utile perché non è unidirezionale. La società sostiene che le spese in conto capitale per l'IA potrebbero rimanere ben al di sopra delle stime attuali e che la domanda di energia dei data center potrebbe aumentare del 175% entro il 2030 rispetto ai livelli del 2023. Allo stesso tempo, Goldman osserva che gli investitori sono diventati più selettivi e che le valutazioni delle infrastrutture per l'IA potrebbero risentirne se la spesa crescesse più rapidamente della generazione di cassa. Questa visione a due facce è fondamentale per qualsiasi previsione sull'indice S&P 500 al 2035.

2. La solidità dei margini statunitensi

Le ipotesi di BlackRock sui mercati dei capitali suggeriscono che gli Stati Uniti potrebbero beneficiare del maggiore incremento dei margini di profitto tra i mercati sviluppati. In tal caso, l'indice S&P 500 potrebbe giustificare rendimenti a lungo termine superiori alle aspettative, anche a fronte di valutazioni iniziali elevate. Se i margini dovessero invece tornare alla media, la cautela di Vanguard risulterebbe più convincente.

3. Restituzione del capitale agli azionisti

Il comunicato di S&P DJI relativo ai riacquisti di azioni proprie del giugno 2025 ha mostrato che i riacquisti nel primo trimestre del 2025 hanno raggiunto i 293,5 miliardi di dollari e che i riacquisti degli ultimi 12 mesi hanno toccato i 999,2 miliardi di dollari. Questo dato è rilevante per il prossimo decennio, poiché una costante riduzione del numero di azioni in circolazione può sostenere gli utili per azione anche in contesti di crescita nominale più moderata.

4. Concentrazione e rinnovamento

Come sostiene il rapporto "In the Shadows of Giants " di S&P DJI , la concentrazione è un rischio, ma può anche essere il risultato di una reale innovazione. La questione cruciale per il prossimo decennio è se l'indice si allargherà per includere un maggior numero di beneficiari o se diventerà più fragile perché troppo poche aziende detengono una quota eccessiva di utili e capitalizzazione di mercato.

5. Regime fiscale e tariffario

Le previsioni di bilancio a lungo termine del CBO indicano una crescita continua dell'indebitamento. I mercati possono ignorare questo dato per lunghi periodi, ma diventa rilevante se deficit più elevati mantengono i rendimenti a lungo termine strutturalmente alti. Un regime di sconto a tassi elevati riduce la valutazione che gli investitori sono disposti a pagare per la crescita futura.

6. Interruzioni cicliche

L'indice LEI del Conference Board e le previsioni di recessione della Federal Reserve di New York ci ricordano che una previsione decennale includerà quasi certamente almeno un'interruzione ciclica significativa. Ecco perché il percorso fino al 2035 è importante quasi quanto il valore terminale.

04. Previsioni istituzionali e opinioni degli analisti

Le ipotesi a lungo termine sui mercati dei capitali contano più degli obiettivi annuali degli strateghi.

Per il 2035, gli obiettivi annuali di fine anno sono meno utili rispetto alle previsioni di rendimento a lungo termine. L'ipotesi di rendimento annuo del 6,7% di JP Morgan AM rappresenta un punto di riferimento. Un altro è la visione strategica quinquennale di BlackRock, che si concentra sui margini di profitto statunitensi. Il contrappeso è rappresentato dall'opinione di Vanguard, secondo cui le azioni statunitensi appaiono ancora sopravvalutate. I dati disponibili suggeriscono che l'approccio analitico corretto non sia quello di scegliere una singola previsione come "corretta", ma di utilizzarle come limiti superiori e inferiori di un intervallo di previsione realistico.

05. Scenari

Come viene elaborato l'intervallo di previsione fino al 2035

Gli scenari riportati di seguito prendono come base il livello dell'indice S&P 500 di maggio 2026 e combinano tre ipotesi generali: rendimenti annualizzati compresi tra circa il 3% e il 10% prima dei dividendi, compressione dei multipli moderata o elevata e tassi di successo differenti per la diffusione della produttività basata sull'intelligenza artificiale. Ecco perché l'intervallo è ampio. Nell'arco di nove anni, piccole variazioni nei rendimenti annualizzati si sommano, dando luogo a livelli finali molto diversi.

Matrice degli scenari SPX 2035

Scenario	intervallo 2035	Condizioni richieste	Probabilità
Toro	15.800-19.500	L'intelligenza artificiale incrementa la produttività generale, gli utili crescono in modo significativo, i margini rimangono elevati e la valutazione resta solo leggermente compressa.	25%
Base	12.500-15.800	I rendimenti seguono da vicino le ipotesi di lungo termine dei mercati finanziari, con una o due battute d'arresto cicliche.	50%
Orso	9.200-12.500	La regressione verso la media delle valutazioni e la minore produttività attenuano la crescita dell'indice nominale.	25%

Tabella delle probabilità

Direzioni entro il 2035	Probabilità	Commento
Più alto	65%	La capacità di generare utili a lungo termine delle aziende statunitensi continua a suggerire un indice più elevato nell'arco di nove anni.
Inferiore	10%	Un livello terminale inferiore richiederebbe probabilmente una forte compressione delle valutazioni, oltre a ripetuti shock macroeconomici.
Di traverso in termini reali, ma non nominalmente.	25%	Possibile se i guadagni nominali vengono compensati dall'inflazione e dalla normalizzazione delle valutazioni.

La distinzione fondamentale in questo caso è tra livello dei prezzi e qualità dei rendimenti. L'indice S&P 500 potrebbe salire nel 2035, pur continuando a rappresentare un percorso frustrante per gli investitori che pagano prezzi eccessivi ai massimi o che ignorano la diversificazione.

06. Posizionamento degli investitori

Una previsione decennale è utile solo se induce a modificare prudentemente i comportamenti.

Tabella di posizionamento degli investitori

Tipo di investitore	Approccio prudente	Punti di osservazione principali
L'investitore è già in profitto	Ribilanciare gradualmente; evitare che un singolo settore o un tema relativo alle società a grande capitalizzazione domini la scena.	Concentrazione, valutazione e ampiezza
L'investitore è attualmente in perdita	Distinguere l'errore di tempistica dalla tesi a lungo termine; la media deve essere calcolata con disciplina, non con impulsività.	Se le revisioni degli utili rimarranno positive
Investitore senza posizione	Entrate di scena e ritracciamenti di utilizzo; gli orizzonti decennali riducono la necessità di inseguire	Rapporto prezzo/utili previsto e segnali di recessione
Commerciante	Non confondere una visione a 2035 con un assetto tattico; gestire il rischio in modo attivo	VIX, tassi d'interesse, stagione degli utili e liquidità
Investitore a lungo termine	La mediazione del costo in dollari e il ribilanciamento periodico rimangono più affidabili delle chiamate eroiche	Monetizzazione dell'IA al di là della sola infrastruttura
investitore addetto alla copertura del rischio	Gestire le coperture in modo selettivo; l'ottimismo a lungo termine non elimina i ribassi ciclici.	Stress creditizio, curva dei rendimenti e LEI

Tra i rischi da tenere d'occhio figurano una revisione pluriennale delle valutazioni, il calo del sostegno al riacquisto di azioni proprie, le reazioni politiche negative contro le piattaforme più grandi e uno scenario in cui il sostegno fiscale finanziato dal debito mantiene i tassi di interesse strutturalmente elevati. Ciò che invaliderebbe lo scenario di base positivo per il 2035 sarebbe la dimostrazione continua che le spese in conto capitale per l'IA non si traducono in un aumento generalizzato degli utili e che la redditività delle grandi aziende statunitensi torna ai livelli precedenti.

In conclusione: l'indice S&P 500 ha probabilmente un percorso credibile verso livelli nominali più elevati entro il 2035, ma i rendimenti potrebbero essere più ordinari rispetto al recente passato e molto più dipendenti dalla valutazione di ingresso. I dati disponibili suggeriscono che gli investitori dovrebbero aspettarsi una prospettiva positiva a lungo termine, ma con un andamento molto meno agevole di quanto la recente dinamica lascerebbe intendere.

Avvertenza: Il presente articolo ha scopo puramente informativo ed educativo e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata.

07. Domande frequenti

Domande frequenti

L'indice S&P 500 può raddoppiare entro il 2035?

È possibile, ma non è lo scenario di base. Un raddoppio rispetto ai livelli attuali richiederebbe una combinazione molto forte di crescita degli utili, produttività dell'IA e una compressione delle valutazioni solo limitata.

Perché le ipotesi sui rendimenti a lungo termine sono importanti?

Perché le previsioni a dieci anni sono influenzate più dall'effetto composto e dalle valutazioni che dalle dinamiche di mercato a un solo anno.

Qual è il rischio maggiore per una prospettiva rialzista al 2035?

Uno dei rischi maggiori sarebbe una persistente regressione verso la media delle valutazioni, combinata con una gamma di utili inferiore alle aspettative.

Come dovrebbero utilizzare queste previsioni gli investitori a lungo termine?

Da utilizzare come intervallo di pianificazione, non come segnale di trading. È più utile per definire le aspettative e la disciplina di portafoglio che per il market timing.

Riferimenti

Previsioni SPX 2035: Tracciare il prossimo decennio per l'indice