01. 快速解答
由於供應彈性和需求穩定性都存在異常大的不確定性，因此2035年的天然氣預測範圍應該設計得比較廣泛。
根據雅虎財經圖表API（NG=F，1個月日線資料） ， 2026年5月18日，紐約商品交易所（NYMEX）天然氣期貨結算價約3.04美元/百萬英熱單位（MMBtu）。而根據美國能源資訊署（EIA）發布的《短期能源展望：天然氣》（2026年5月12日），2026年4月亨利樞紐天然氣現貨基準價格均值為2.77美元/百萬英熱單位。這種價格差異至關重要。期貨價格反映了市場最新的預期和風險溢價，而亨利樞紐天然氣現貨基準價格則是更清晰的官方基準，更適合用於中期情境分析。
根據美國能源資訊署 (EIA) 發布的《2026 年年度能源展望》逐年資料工作簿，2030 年亨利樞紐天然氣價格基準線約為4.48 美元/百萬英熱單位 (MMBtu) ，2035 年約為 5.05 美元/百萬英熱單位（以 2025 年美元計價）。而EIA 發布的《2026 年年度能源展望》敘述性 PDF 文件則指出，在大多數情況下，到 2030 年代初期，天然氣價格將保持在 5 美元至 6 美元/百萬英熱單位左右。這些預測並非絕對保證，但為建構長期情境提供了一個有用的參考基準。
2030 年和 2035 年展望之間的關鍵區別在於，後者較少取決於天氣，而更多地取決於結構性問題：世界需要多少液化天然氣，美國供應可以在不破壞價格的情況下擴大多少，人工智能和電氣化仍然需要多少燃氣發電，以及政策或技術需要多快才能取代這種需求。
| 類別 | 基於證據的閱讀 | 意義 |
|---|---|---|
| 目前市場 | 現貨期貨價格接近3美元，顯示目前不存在結構性稀缺溢價。 | 市場並未預先消化2035年持久牛市行情。 |
| 官方長期基線 | EIA AEO 2026 將 2030 年代初期的實際價格定在每加侖 4.5 美元至 5.0 美元之間。 | 制度模型已經表明，未來價格區間將高於目前的期貨價格。 |
| 牛市觸發 | 延遲放寬液化天然氣管制加上電力產業的供需紀律。 | 到 2035 年實現個位數高成長需要多方面的結構性支持，而不僅僅是一項。 |
| 熊市觸發 | 廉價的伴生氣和更快的效率提升或再生能源普及。 | 如果資源充足，長期溫和成長路徑仍然是可能的。 |
02. 歷史背景
2035 年的預測必須同時考慮頁岩儲量豐富和 2022 年頁岩儲量銳減所帶來的衝擊。
長期大宗商品預測常常失敗，因為分析師過度擬合了最新的市場行情。在天然氣領域，這種錯誤尤其代價高昂。 2010年代的經驗告訴投資者，頁岩氣創新可以持續多年壓低價格。而2022年的價格飆升則帶來了相反的教訓：當液化天然氣、地緣政治和氣候因素交織在一起時，美國天然氣的價格走勢可能更像是一種全球稀缺燃料，而不是一種受困於區域性商品的商品。
過去十年，同一基準價格從2020年6月的十年低點（接近1.43美元/百萬英熱單位）一路飆升至2022年8月的十年高點（接近10.03美元/百萬英熱單位） ，數據來自雅虎財經圖表API（NG=F 10年月度數據）。正是由於這種價格波動，任何嚴肅的天然氣價格預測都需要建構不同的市場機制和機率，而不是設定一個過於樂觀的目標。對於2035年，我們應該學到的教訓並非是極端情況會完全重現，而是天然氣供應充足和短缺兩種可能性都仍然存在。因此，多頭市場、熊市和基準情境並非可有可無的選項，而是呈現2035年價格前景的唯一嚴謹方式。
| 標記 | 近似水平 | 解釋 |
|---|---|---|
| 2020年6月低點 | 1.43美元/百萬英熱單位 | 疫情期間的需求萎縮和供應過剩表明，當儲存條件和天氣狀況對多頭不利時，天然氣價格會迅速崩盤。 |
| 2022年8月高 | 10.03美元/百萬英熱單位 | 歐洲能源危機和與液化天然氣相關的短缺證明，美國天然氣不再能免受全球壓力的影響。 |
| 2024年3月最低收盤價 | 1.76美元/百萬英熱單位 | 溫暖的天氣、強勁的產量和充足的庫存仍然可能將市場推回 2 美元以下的水平。 |
| 2026年1月激增 | 月內最高價為 7.83 美元 | 當冬季天氣、庫存提取和出口利用率同時出現時，短期供應緊張的情況仍然可能發生。 |
| 2026年5月18日關閉 | 3.04美元/百萬英熱單位 | 最新數據處於長期區間的中部附近，因此情境分析比動量外推法更重要。 |
03. 主要驅動因素
2035年的辯論其實是關於四個結構平衡的辯論。
1. 全球液化天然氣需求與全球液化天然氣產能
殼牌公司發布的《2025年液化天然氣展望》新聞稿對2040年之前的液化天然氣需求依然持樂觀態度，而國際能源總署發布的《2026年第二季天然氣市場報告》執行摘要指出，預期的需求放緩浪潮至少已經推遲了兩年。如果需求持續成長超過可靠的液化產能，亨利樞紐的產能下限可以維持在較高水準。
2.伴生氣儲量豐富與資本紀律
美國能源資訊署（ EIA ）發布的《短期能源展望：天然氣》（2026年5月12日）顯示，與石油相關的天然氣供應將迅速削弱能源前景。如果富含石油的盆地持續產出伴生氣，且管道瓶頸問題得到緩解，那麼供應反應可能依然強勁，足以避免2035年出現供應緊張的情況。
3. 電力需求成長與效率和政策替代
美國能源資訊署（ EIA ）新聞稿稱，受資料中心推動，美國電力需求將迎來2000年以來最強勁的四年成長（2026年1月13日）。國際能源總署（IEA）發布的《能源與人工智慧》報告指出，人工智慧帶來的能源需求成長將支撐電力需求的進一步提升，但電網升級、再生能源和儲能規模化之後，究竟有多少成長會轉化為天然氣消耗量的增加，目前尚無定論。這也是分析師意見分歧的主要原因之一。
4. 美國出口政策與國內購買力
2035年國內市場供應緊張可能引發圍繞出口審批或消費者成本的政治壓力。這種風險難以量化，但這正是不應將長期樂觀預測視為線性外推的原因之一。
| 司機 | 最新證據表明 | 為什麼價格很重要 |
|---|---|---|
| 液化天然氣出口 | 美國能源資訊署預計，美國液化天然氣出口量將從 2025 年的 151 億立方英尺/日增至 2026 年的 170 億立方英尺/日，並在 2027 年達到 182 億立方英尺/日。 | 更高的出口能力使亨利樞紐與全球天然氣平衡聯繫更加緊密。 |
| 伴生氣 | 2026 年 5 月的 STEO 假設二疊紀盆地與石油相關的天然氣產量將高於先前的預測。 | 如果石油價格保持穩定，即使沒有天然氣開採熱潮，天然氣供應也能成長。 |
| 貯存 | 美國能源資訊署估計，截至3月底，天然氣庫存為19,080億立方英尺，比五年平均高出約4%。 | 儲存方向會影響冬季風險溢價能否維持。 |
| 全球液化天然氣安全 | 國際能源總署表示，中東地區的動盪局勢已使液化天然氣供應放鬆的浪潮至少推遲了兩年。 | 國際供應緊張仍可透過套利和出口利用推高美國天然氣價格。 |
| 電力需求與人工智慧 | 美國能源資訊署 (EIA) 和國際能源總署 (IEA) 都指出，到 2027 年及以後，資料中心將是電力需求的重要驅動因素。 | 在美國許多地區，天然氣仍然是可擴展性最強的穩定電力選擇之一。 |
04. 機構預測與分析師觀點
機構指引支持2035年中點高於目前市場預期，但並不必然預示超級週期的到來。
最可靠的長期機構基準仍是美國能源資訊署（EIA）發布的《2026年年度能源展望》逐年資料工作簿，其中基準情境顯示，2035年亨利樞紐天然氣價格約為5.05美元/百萬英熱單位（MMBtu）。 EIA發布的《2026年年度能源展望》PDF文件也指出，在大多數情況下，到2030年代初期，天然氣價格將維持在5-6美元左右的區間。這固然是一個正面的訊號，但距離結構性價格飆升仍有相當大的差距。
國際能源總署（ IEA ）發布的《2026年第二季天然氣市場報告》執行摘要對看漲觀點更有參考價值，因為它強調了中東液化天然氣基礎設施受損以及新增供應延遲將如何導致全球供需平衡長期趨緊。同時，美國能源資訊署（EIA）於2026年4月8日發布的《國內和國際需求推動天然氣產量成長》報告則透過預測美國乾氣產量在大多數模型情境下的成長，論證了長期天然氣供應充足的觀點。綜合來看，這些證據表明，天然氣價格可能在每桶5美元左右的區間內波動，存在一個合理的上漲空間，並且在供應保持彈性的情況下，價格下跌的可能性仍然存在。
| 來源 | 與2035年相關的訊號 | 解釋 |
|---|---|---|
| EIA AEO 2026 | 2035 年亨利樞紐基準價格接近 5.05 美元/百萬英熱單位。 | 如果沒有明確的理由，基準情境不應低於官方長期中心價位。 |
| 環境影響評估AEO敘述 | 大多數情況下，亨利樞紐的價格在 2030 年代初期將保持在 5-6 美元的區間內。 | 從長遠來看，官方數據的離散程度是有意義的，但並非極端。 |
| 國際能源總署天然氣市場報告 2026 年第二季度 | 液化天然氣寬鬆政策至少延後兩年。 | 全球天然氣供需趨緊有利於高階市場結果。 |
| 殼牌液化天然氣展望 | 到 2040 年，液化天然氣需求可能會大幅增加。 | 出口需求仍是看漲觀點的結構性支柱。 |
| 世界銀行和國際貨幣基金組織 | 宏觀經濟成長仍然容易受到衝擊。 | 需求面的失望情緒依然讓熊市行情持續。 |
05. 牛市、熊市和基本狀況
2035 靶場比點靶更有用
以下2035年架構以EIA的長期基準線為基礎，並圍繞三個問題展開：液化天然氣需求是否會超過可靠的新增供應？伴生氣是否會使美國供應保持寬鬆？人工智慧時代的電力需求是否會使燃氣發電比許多轉型模型預期的更具永續性？
| 設想 | 價格範圍 | 狀況 | 可能性 |
|---|---|---|---|
| 熊 | 2.75-4.25美元/百萬英熱單位 | 伴生氣供應充足，液化天然氣新增供應基本上按時到位，能源效率和再生能源限制了天然氣的消耗。 | 25% |
| 根據 | 4.75-6.25美元/百萬英熱單位 | 出口維持強勁，需求穩定成長，供應擴大，但不足以導致價格暴跌。 | 45% |
| 公牛 | 6.50-9.00美元/百萬英熱單位 | 液化天然氣供應結構仍然緊張，天氣波動加劇，人工智慧驅動的電力需求持續存在，供應成長不足。 | 30% |
| 方向 | 可能性 | 評論 |
|---|---|---|
| 從當前水準上升的機率 | 60% | 長期的機構基準線已經高於目前的期貨價格。 |
| 從目前水準下跌的機率 | 15% | 2035 年的預期值低於目前水平，需要持續的供應過剩和需求疲軟。 |
| 在周期中段附近橫向移動的機率 | 25% | 如果供需平衡，相互抵消，則有可能實現。 |
| 投資者類型 | 謹慎的做法 | 主要觀察點 |
|---|---|---|
| 投資者已獲利 | 如果投資邏輯仍然依賴液化天然氣成長或更高的結構性需求，則保持核心部位，但要根據天氣因素導致的劇烈波動進行減持。 | 觀察上漲行情是由庫存下降和出口走強支撐，還是僅由空頭回補支撐。 |
| 投資者目前處於虧損狀態。 | 在進行平均成本法計算之前，請重新檢視你的投資邏輯。即使某種商品長期走勢良好，但如果入場時機不當，仍然可能遭受損失。 | 將結構性液化天然氣需求與短期天氣交易區分開來。 |
| 無倉位投資者 | 避免追逐垂直上漲行情。等待回調，逐步建倉，或在風險回報不對稱時保持觀望。 | 天然氣價格波動過後往往比波動期間更容易入場。 |
| 商 | 使用停損措施，考慮季節性因素，並每日關注儲存、天氣、生產和液化天然氣原料氣情況。 | 價格快速波動可能在宏觀經濟理論發揮作用之前就會發生逆轉。 |
| 長期投資者 | 美元成本平均法只能用於小規模投資和對虧損有明確容忍度的投資。 | 週期性能源資產的規模不應與穩定的複利型資產相同。 |
| 風險對沖投資者 | 將天然氣作為更廣泛的通膨或能源安全對沖組合的一部分，然後在對沖策略變成擁擠的方向性押注時進行重新平衡。 | 天然氣可以分散一些宏觀風險，但同時也會帶來自身的天氣和政策風險。 |
| 失效觸發器 | 為什麼這很重要 | 可能的影響 |
|---|---|---|
| 過去十年液化天然氣需求成長低於預期 | 這將削弱出口導向支持的理由。 | 底部和牛市區間將會下移。 |
| 天然氣供應領域持續的技術驅動生產力繁榮 | 這將使邊際供應價格在更長時間內保持低廉。 | 熊案發生的機率會上升。 |
| 天然氣在緩解人工智慧相關負載方面發揮的作用遠比目前的規劃所顯示的要大得多。 | 這將增強結構性需求。 | 牛市發生的機率將大幅上升。 |
綜合來看，2035年天然氣價格可能高於目前的期貨價格，但低於最極端的短缺預測。免責聲明：本文僅供研究和參考，不構成任何個人化的財務建議。
06. 常見問題解答
常見問題解答
2035 年天然氣基準情境的合理範圍是多少？
4.75 美元至 6.25 美元/百萬英熱單位左右是一個合理的編輯基準，因為它符合 EIA 的長期框架，而無需假設超級週期。
到2035年，天然氣價格還會低於每桶4美元嗎？
是的。這可能需要充足的伴生氣、更平穩的液化天然氣供應成長以及弱於預期的電力產業需求。
極端看漲觀點需要哪些條件？
它需要同時滿足幾個條件：持久的液化天然氣密封性、反覆的天氣壓力、強勁的電力需求和較弱的供應彈性。
為什麼這裡需要用到機率？
因為長期大宗商品價格走勢具有路徑依賴。單一目標掩蓋了基礎設施、地緣政治和政策等因素對價格趨勢的重大影響。
參考
來源
- 雅虎財經圖表 API，NG=F 10 年月度數據
- 雅虎財經圖表 API，NG=F 1 個月每日數據
- 美國能源資訊署，《短期能源展望：天然氣》，2026年5月12日
- 美國能源資訊署（EIA），國內外需求推動天然氣產量成長，2026年4月8日
- 美國能源資訊署 (EIA)，《2026 年年度能源展望》敘述性 PDF 文件
- 美國能源資訊署 (EIA)，《2026 年年度能源展望》逐年數據工作簿
- 國際能源總署，《2026年第一季天然氣市場報告》執行摘要
- 國際能源總署，《2026年第二季天然氣市場報告》執行摘要
- 國際能源總署，《能源與人工智慧：人工智慧帶來的能源需求》
- 世界銀行，《商品市場展望》，2026年4月
- 國際貨幣基金組織，《世界經濟展望》，2026年4月
- 殼牌液化天然氣2025年展望新聞稿
- TD Economics，《大宗商品快速概覽》，2026年5月