2035年銅價預測：多頭市場、熊市及基準情境價格分析

01. 快速解答

2035年銅價預測：多頭市場、熊市及基準情境價格分析

簡而言之，2035 年可能需要比 2030 年更廣泛的預測範圍。到那時，今天宣布的項目要么已經上線，要么被推遲，要么被取消，而電網和數據中心的建設應該已經取得了實質性的進展（國際能源署圖表，《銅礦供應和需求展望，2026-2035 年》；必標普全球，《人工智能時代的銅：電氣化的挑戰》，2026 年 1 月；必標普全球，《人工智慧時代的銅：電氣化的挑戰》，2026 年 1 月；

最平衡的定價區間為每磅5.75美元至7.25美元，如果供應缺口擴大，樂觀預期價格為每磅7.25美元至8.75美元；如果替代品、廢料和增長放緩抵消了部分壓力，悲觀預期價格為每磅4.25美元至5.75美元。分析師們對於僅靠提價能在多大程度上解決短缺問題仍有分歧。

銅價2035年預測情境示意圖，包含牛市、熊市和基準情境。 — 圖示情景，並非預測：此圖圍繞礦山開發速度、政策支援、廢銅回收和電氣化需求，描繪了 2035 年銅價的走勢。

重點總結

類別	基於證據的閱讀	意義
歷史背景	銅價已經突破了先前的區間，因此 2035 年的起點較高。	長期上漲空間現在取決於稀缺性的持續性，而不僅僅是均值回歸。
機構證據	高盛、國際能源總署、標普全球、必和必拓和瑞銀均認為供應緊張狀況將持續到 2030 年代。	爭論的焦點在於緊密程度，而不是是否有緊密關係。
最可能的情況	現有證據更支持高但非爆炸性的平衡狀態，而不是任何極端狀態。	基礎數據比聳人聽聞的目標更重要。
該論點面臨的主要風險	銅價仍具有週期性，成長放緩可能延緩而非消除銅短缺問題。	時間跨度與方向同等重要。

02. 歷史背景

當前市場概況及歷史背景

2035年的討論不應忽視路徑依賴。銅價無需一蹴而就地從每磅2美元飆升至每磅8美元，因為過去十年間銅價已經歷了大幅調整。這意味著2035年的結果取決於新格局的持續性，而非2020-2026年漲勢的簡單重演。

當前市場概況

指標	最新閱讀	為什麼這很重要
2035年需求背景	電氣化加數位基礎設施	與以往週期相比，這將創造更多元化的銅需求。
國際能源總署訊號	現有和已公佈的項目僅能滿足2035年約70%的需求。	這意味著存在顯著的發展差距
BHP訊號	到2035年需要新增1000萬噸供應量	這顯示出產業必須做出多麼大規模的回應。
高盛長期訊號	到2035年，價格將達到每噸15,000美元。	銀行對稀缺性定價的觀點被廣泛引用

歷史背景及十年時間跨度

句號	大約價格	解釋
十年來最低點	每磅 2.02 美元	在 2016 年工業衰退期間，月度系列數據觸底接近這一水平。
2020年衝擊重置	約2.10美元/磅	疫情衝擊期間銅價下跌，但隨著經濟重啟的需求，跌勢逆轉。
2021年重新開放高峰	接近每磅 4.89 美元	電氣化帶來的樂觀情緒和供應摩擦開始重新評估金屬價格。
2024-2026年重新評級	每磅 5.20 美元至 6.64 美元	供應緊張、關稅上漲、人工智慧相關的電力需求以及礦場中斷等因素，都促使HG進入了更高的營運狀態。
最新收盤價	每磅 6.247 美元	雅虎每日數據顯示，HG 將於 2026 年 5 月 18 日接近週期高點。

03. 主要驅動因素

價格波動的主要驅動因素

1. 開發時間表是核心變量

2035年的預測實際上是對專案執行情況的評估。國際能源總署和必和必拓都認為，計畫供應量不足，缺口是以百萬噸計，而不是以季度邊際調整來衡量的。

2. 廢料有幫助，但可能無法解決問題。

必和必拓預計廢銅的供應份額將會上升，國際能源總署也認為回收將減少部分原生銅的需求。但雙方仍一致認為，需要開採更多的銅礦，尤其是在品位下降持續侵蝕老舊礦藏的情況下。

3. 人工智慧可能成為2030年代真正的需求驅動因素，而不僅僅是2026年的交易故事。

標普全球的研究預測，資料中心銅需求將從 2025 年的 110 萬噸增至 2040 年的 250 萬噸，其中人工智慧訓練相關的需求將在 2030 年前佔據很大比例。這意義重大，因為它將銅的應用從能源轉型領域轉變為更廣泛的電力和運算基礎設施領域。

4. 宏觀成長仍決定時機

國際貨幣基金組織（IMF）2026年發布的《世界經濟展望》提醒投資者，全球經濟成長放緩可能推遲大宗商品供應緊張的局面。如果經濟成長連續數年低於預期，結構性短缺依然存在，但出現的時間可能會比樂觀者預期的要晚。

5. 關鍵礦產政策可以減輕下行風險

銅在美國和其他地區日益增長的戰略地位可能不會自動提高需求，但它可以支持專案融資、庫存和供應鏈本地化，所有這些都往往會隨著時間的推移而鞏固更高的清算價格。

04. 機構預測與分析師觀點

機構預測與分析師觀點

長期機構預測數據稀缺，這正是情境分析至關重要的原因。現有數據來源提供了一系列指標，從短期年度平均值到結構性短缺預警，一目了然。

機構預測與分析師指引

來源	預測/訊號	解釋
高盛	到2035年，價格將達到每噸15,000美元。	目前來源集中最引人注目的已發布的長期銀行預測
瑞銀集團	到2027年3月，價格將達到每噸15,000美元。	這並非2035年的預測，而是顯示稀缺定價已經開始進入製度模式。
世界銀行	2026年價格為每噸12,000美元，2027年價格為每噸11,000美元。	可作為週期性基準線，而非長期上限。
國際能源總署	目前專案儲備中存在30%的2035年供應短缺風險	結構性證據，而非價格目標
標普全球	如果不進行重大投資，到2040年，每年可能出現1,010萬噸的糧食缺口。	支持長期稀缺性論點
必和必拓	到2035年，需要大約1000萬噸/年的新礦開採供應量。	從生產者的角度來看，挑戰的規模之大令人震驚。

05. 牛市、熊市和基本狀況

預測範圍和機率表是如何建構的

本文中的預測範圍是基於編輯分析和情境分析，而非確定性預測。其依據包括當前HG價格、10年交易區間、世界銀行近期基準線、ICSG平衡數據，以及來自IEA、標普全球和必和必拓的結構性需求證據。

情境矩陣

設想	價格範圍	狀況	可能性
公牛	每磅 7.25-8.75 美元	重大計畫不斷延期，電網和人工智慧發展速度超乎預期，各國政府將銅視為戰略瓶頸	30%
根據	每磅 5.75-7.25 美元	高價刺激了部分供應，增加了廢料產量，但不足以恢復舊週期廢料的供應。	45%
熊	每磅 4.25-5.75 美元	成長令人失望，替代加速，供應充足，足以抑制稀缺性定價。	25%

機率表

方向	可能性	評論
到2035年更高	45%	從9年的時間跨度來看，結構性因素比從1年的時間跨度來看更為顯著。
到2035年降低	20%	熊市全面展開需要需求疲軟和供給反應更積極。
高水準的分佈範圍受限	35%	如果銅保持戰略地位但波動性較大，那麼一條現實可行的中間路線是：

投資者持倉表

投資者類型	謹慎的做法	主要觀察點
投資者已獲利	保持核心配置，但如果市場提前數年開始對完全短缺的預期進行定價，則應減少配置。	長期上漲空間並不能消除估價風險。
投資者目前處於虧損狀態。	避免強行用長期理論來為短期失敗的交易辯護。	時間跨度不符是一個常見的錯誤。
無倉位投資者	採用分階段入場策略，並關注與宏觀經濟放緩相關的回調，而不僅僅是動能爆發。	2035年的理論並不要求在最擁擠的日子購買商品。
商	尊重均值回歸規律。即使是結構性多頭市場，也可能對後期入場者造成沉重打擊。	庫存變化和關稅可能主導市場走勢。
長期投資者	如果部位規模反映商品波動性，那麼美元成本平均法可以適用於 2035 年的投資策略。	長期投資應該伴隨著更廣泛的風險承受能力。
風險對沖投資者	銅可以對沖電氣化和資本支出通膨，但應該將其納入多元化投資組合中進行對沖，而不是單獨使用。	單一商品集中投資仍存在風險。

2035年銅價前景依然偏向樂觀，因為供應問題似乎比市場通常的單週期解決方案更為嚴重。但長期多頭並不意味著未來幾年不會出現供應過剩、政策衝擊或經濟成長放緩等問題。最穩健的做法是建構一個以建設性為核心的情境區間。免責聲明：本文僅供參考和研究之用，不構成任何個人化的財務建議。

06. 常見問題解答

常見問題解答

到 2035 年，每噸 15,000 美元的目標現實嗎？

作為已公佈的銀行情景，它是現實的，但應該將其視為一種有條件的結果，而不是保證的結局。

為什麼基本預期值低於最樂觀的看漲預測？

因為供應、廢料和替代品通常會對持續的高價做出反應，即使速度不夠快，無法恢復到以前的水平。

從現在到 2035 年，什麼最重要？

礦山許可、專案執行、電網支出、中國需求品質以及人工智慧相關基礎設施的建設速度。

什麼因素會否定看漲的觀點？

更強勁的供應反應、更疲軟的電氣化需求，或銅密集度持續降低，都會削弱這種趨勢。

方法論與失效

如何解讀這個框架，以及什麼會改變它

本文採用的時間跨度比大多數銀行票據更長，因此其框架側重於結構性指標而非年度平均值。最重要的證據來自國際能源總署 (IEA) 的 2035 年管道工作、標普全球的電氣化和人工智慧需求分析，以及必和必拓 (BHP) 的生產商側供應估算（IEA 圖表，銅礦供應和需求展望，2026-2035 年；標普全球，《人工智慧時代的銅：電氣化的挑戰》，2026 年 11月；必和必拓洞察，《銅將如何塑造我們的未來》）。

2035 年的預測區間以目前較高的 HG 水準為起點，然後探討在不假設持續供應緊張的情況下，需要怎樣的清算價格才能為下一代專案提供資金。這就是為什麼即使短期官方預測有時會低於現貨價格（雅虎財經圖表 API，HG=F 近期每日數據；世界銀行，《商品市場展望》，2026 年 4 月），基本預測仍然保持較高水平的原因。

失效的可能性是雙向的。如果多年來的全球經濟成長顯著放緩，而拉丁美洲、非洲的供應量大幅增加，以及現有項目的擴建，那麼預測區間下半部的可能性就更大。如果審批流程、水資源短缺、社區反對和資本支出通膨持續拖延項目，那麼預測區間上半部的可能性就更大。

參考