การคาดการณ์ดัชนี SPX ปี 2035: การวางแผนสำหรับทศวรรษหน้าของดัชนี

01. คำตอบโดยย่อ

ทศวรรษหน้าสำหรับดัชนี SPX น่าจะขึ้นอยู่กับการขยายตัวของตลาดการผลิตมากกว่าความกระตือรือร้นในด้าน AI ที่เป็นข่าวพาดหัว

การคาดการณ์ที่มีประโยชน์สำหรับปี 2035 เริ่มต้นด้วยการยอมรับในสิ่งที่ไม่สามารถรู้ได้ ไม่มีใครสามารถคาดการณ์ระดับดัชนีในปี 2035 ได้อย่างมั่นใจ เพราะเส้นทางนั้นจะผ่านวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญอย่างน้อยหนึ่งหรือสองรอบ อาจเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในบางช่วง มีการเปลี่ยนแปลงของผลกำไรหลายช่วง และอาจมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำตลาด สิ่งที่สามารถทำได้คือการประมาณช่วงโดยใช้สมมติฐานผลตอบแทนระยะยาว สถานการณ์ด้านผลิตภาพ และพฤติกรรมในอดีตของดัชนีอ้างอิงถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด

สมมติฐานตลาดทุนระยะยาวปี 2026 ของ JP Morgan Asset Management มีความสำคัญอย่างยิ่งในที่นี้ เพราะสมมติฐานเหล่านั้นออกแบบมาสำหรับระยะเวลา 10-15 ปี ไม่ใช่เพียงปีปฏิทินเดียว บริษัทคาดการณ์ว่าหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 6.7% ต่อปีในช่วงเวลาดังกล่าว หากผลตอบแทนในระดับนี้ยังคงดำเนินต่อไปจากฐานที่ประมาณ 7,400 ในปี 2026 ดัชนีก็อาจจะแตะระดับ 10 กว่าจุดต่ำสุดถึงกลางๆ ในปี 2035 ก่อนหักเงินปันผล นั่นไม่ใช่เป้าหมายที่แน่นอน แต่ก็เป็นจุดศูนย์กลางที่พอจะอธิบายได้

แผนภูมิประกอบบทความแสดงเส้นทางที่เป็นไปได้ของดัชนี SPX สู่ปี 2035 — นี่เป็นเพียงสถานการณ์จำลอง ไม่ใช่การพยากรณ์: ทศวรรษหน้ามีแนวโน้มที่จะขึ้นอยู่กับความสมดุลระหว่างการเพิ่มผลผลิต วินัยในการประเมินมูลค่า และความสามารถของดัชนีในการกลับมาเป็นผู้นำอีกครั้ง

ประเด็นสำคัญ

คำถาม	คำตอบสั้นๆ	ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ
ดัชนี SPX มีแนวโน้มจะสูงขึ้นภายในปี 2035 หรือไม่?	อาจเป็นไปได้ แต่มีการกระจายตัวในวงกว้าง	กำไรในระยะยาวและการซื้อหุ้นคืนยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนดัชนี
ปัญญาประดิษฐ์จะมีบทบาทสำคัญหรือไม่?	เฉพาะในกรณีที่ผลผลิตเพิ่มขึ้นเท่านั้น	การลงทุนด้านทุนเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรองรับมูลค่าที่สูงเกินปกติมานานกว่าทศวรรษ
การประเมินมูลค่ายังคงมีความเสี่ยงอยู่หรือไม่?	ใช่	อัตราส่วนราคาต่อกำไรเริ่มต้นที่สูงอาจลดผลตอบแทนที่ได้รับในระยะยาว
รูปแบบการพยากรณ์ที่ดีที่สุด?	สถานการณ์ต่างๆ	เนื่องจากหลักฐานที่ได้นั้นมีความหลากหลาย ทั้งในด้านการเติบโต อัตรา และความเข้มข้น

02. บริบททางประวัติศาสตร์

การคาดการณ์ระยะทศวรรษจะได้ผลดีที่สุดเมื่อเน้นที่ปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทน ไม่ใช่พาดหัวข่าว

เมื่อพิจารณาในระยะเวลาสิบปี เรื่องราวของตลาดมักมีความสำคัญน้อยกว่ากลไกผลตอบแทน นั่นหมายความว่ามีสามสิ่งที่จะมีความสำคัญมากกว่า ได้แก่ การเติบโตของกำไร เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน และการเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่นักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับกำไรเหล่านั้น หลักฐานระยะยาวเกี่ยวกับการกระจุกตัวของดัชนี S&P Dow Jones มีประโยชน์ เพราะมันช่วยเตือนนักลงทุนว่าดัชนียังคงสามารถสร้างผลตอบแทนทบต้นได้ต่อไป แม้ว่าบริษัทขนาดใหญ่ในปัจจุบันจะค่อยๆ เสื่อมถอยลงในภายหลัง ดัชนีนี้ไม่ได้หยุดนิ่ง มันเป็นเครื่องจักรที่ปรับน้ำหนักให้กับบริษัทที่ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่อง

แต่ความยืดหยุ่นนี้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านราคาเข้าซื้อ บทวิเคราะห์ของ Vanguard สำหรับปี 2026 ซึ่งระบุอย่างชัดเจนว่าปีนั้นเป็นปีที่ "เศรษฐกิจเติบโต ตลาดหุ้นตกต่ำ" เตือนว่าผลตอบแทนจากหุ้นสหรัฐฯ อาจลดลงในช่วง 5-10 ปีข้างหน้า เนื่องจากมูลค่าหุ้นยังคงอยู่ในระดับสูง ในทางตรงกันข้าม บทวิเคราะห์ตลาดทุนของ BlackRock ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ระบุว่าผลตอบแทนระยะยาวของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นจากอัตรากำไรที่สูงขึ้นและพลังขับเคลื่อนขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ AI มุมมองทั้งสองนี้ไม่ได้ขัดแย้งกัน เพียงแต่เน้นย้ำถึงขั้นตอนที่แตกต่างกันของวัฏจักรเดียวกัน

บริบทระยะยาวสำหรับการคาดการณ์ปี 2035

คนขับ	หลักฐานสนับสนุน	ข้อจำกัด
รายได้	FactSet ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรในปี 2026 ในระดับเลขสองหลัก	อัตรากำไรและการสร้างรายได้จาก AI ต้องขยายวงกว้างขึ้น
การซื้อคืนหุ้น	S&P DJI รายงานการซื้อหุ้นคืนในไตรมาสแรกของปี 2025 มูลค่า 293.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดรายไตรมาส	อัตราการซื้อหุ้นคืนอาจชะลอตัวลงหากอัตราดอกเบี้ยหรือกฎระเบียบส่งผลกระทบ
การต่ออายุดัชนี	ผลการศึกษาความเข้มข้นของดัชนี S&P DJI สนับสนุนพลวัตการต่ออายุในระยะยาว	การเปลี่ยนผ่านผู้นำยังคงอาจมีความผันผวนและสร้างความเจ็บปวดได้
การประเมินมูลค่า	AI สามารถสร้างราคาพรีเมียมได้ในระดับหนึ่ง	อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงอาจจำกัดผลตอบแทนในรอบทศวรรษ

03. ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

ปัจจัยเชิงโครงสร้างหกประการอาจกำหนดทิศทางทศวรรษหน้า

1. ประสิทธิภาพการทำงานของ AI เทียบกับความเหนื่อยล้าจากการลงทุนด้าน AI

งานวิจัยด้าน AI ของ Goldman Sachs มีประโยชน์เพราะไม่ได้มองเพียงด้านเดียว บริษัทดังกล่าวให้เหตุผลว่า การลงทุนด้าน AI อาจยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน และความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูลอาจเพิ่มขึ้น 175% ภายในปี 2030 เมื่อเทียบกับระดับในปี 2023 ในขณะเดียวกัน Goldman ตั้งข้อสังเกตว่า นักลงทุนมีความพิถีพิถันมากขึ้น และมูลค่าของโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจลดลงหากการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการสร้างกระแสเงินสด มุมมองสองด้านนี้เป็นหัวใจสำคัญของการคาดการณ์ดัชนี SPX ในปี 2035

2. ความคงทนของอัตรากำไรของสหรัฐฯ

สมมติฐานด้านตลาดทุนของ BlackRock ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ อาจได้รับประโยชน์สูงสุดจากอัตรากำไรขั้นต้นในบรรดาตลาดพัฒนาแล้ว หากเป็นเช่นนั้น ดัชนี S&P 500 ก็อาจให้ผลตอบแทนระยะยาวที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะมีมูลค่าเริ่มต้นที่สูงก็ตาม แต่หากอัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ค่าเฉลี่ย ความระมัดระวังของ Vanguard ก็จะมีน้ำหนักมากขึ้น

3. การคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น

รายงานการซื้อหุ้นคืนของ S&P DJI ในเดือนมิถุนายน 2025 แสดงให้เห็นว่าการซื้อหุ้นคืนในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 มีมูลค่า 293.5 พันล้านดอลลาร์ และการซื้อหุ้นคืนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมามีมูลค่า 999.2 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลนี้มีความสำคัญต่อทศวรรษ เพราะการลดจำนวนหุ้นอย่างต่อเนื่องสามารถช่วยพยุงกำไรต่อหุ้น (EPS) ได้ แม้ในสภาวะเศรษฐกิจที่มีการเติบโตในระดับปานกลางก็ตาม

4. สมาธิและการฟื้นฟู

ดังที่รายงาน "In the Shadows of Giants " ของ S&P DJI ชี้ให้เห็น การกระจุกตัวเป็นความเสี่ยง แต่ก็อาจเป็นผลพลอยได้จากนวัตกรรมที่แท้จริง คำถามสำคัญในรอบทศวรรษคือ ดัชนีจะขยายตัวเพื่อรวมผู้ได้รับประโยชน์มากขึ้น หรือจะเปราะบางลงเพราะมีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่ถือครองกำไรและมูลค่าตลาดมากเกินไป

5. ระบบการคลังและอัตราภาษี

รายงานคาดการณ์งบประมาณระยะยาวของ CBO ชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของภาระหนี้สินอย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจเพิกเฉยต่อเรื่องนี้ได้ในระยะยาว แต่เรื่องนี้มีความสำคัญหากการขาดดุลที่สูงขึ้นส่งผลให้ผลตอบแทนระยะยาวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ระบบการคิดลดอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะลดมูลค่าที่นักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับการเติบโตในอนาคต

6. การหยุดชะงักเป็นวัฏจักร

ดัชนี LEI ของ Conference Board และงานวิเคราะห์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของธนาคารกลางนิวยอร์ก เป็นเครื่องเตือนใจว่า การคาดการณ์ระยะยาวนับทศวรรษนั้น เกือบจะแน่นอนว่าจะต้องมีการหยุดชะงักทางวัฏจักรเศรษฐกิจครั้งสำคัญอย่างน้อยหนึ่งครั้ง นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมเส้นทางสู่ปี 2035 จึงมีความสำคัญเกือบเท่ากับตัวเลขสุดท้าย

04. การคาดการณ์จากสถาบันและมุมมองของนักวิเคราะห์

สมมติฐานเกี่ยวกับตลาดทุนในระยะยาวมีความสำคัญมากกว่าเป้าหมายประจำปีของนักวางกลยุทธ์

สำหรับปี 2035 เป้าหมายสิ้นปีนั้นมีประโยชน์น้อยกว่ากรอบการคาดการณ์ผลตอบแทนระยะยาว สมมติฐานผลตอบแทนรายปี 6.7% ของ JP Morgan AM เป็นจุดอ้างอิงหนึ่ง มุมมองเชิงกลยุทธ์ห้าปีของ BlackRock ซึ่งมองในแง่ดีต่ออัตรากำไรของสหรัฐฯ ก็เป็นอีกจุดอ้างอิงหนึ่ง ส่วนมุมมองของ Vanguard ที่ว่าหุ้นสหรัฐฯ ยังดูแพงอยู่นั้นเป็นจุดถ่วงดุล ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ให้เห็นว่าแนวทางการวิเคราะห์ที่ถูกต้องไม่ใช่การเลือกมุมมองของบริษัทใดบริษัทหนึ่งเป็น "ถูกต้อง" แต่เป็นการใช้เป็นขอบเขตบนและล่างของช่วงการคาดการณ์ที่สมจริง

05. สถานการณ์จำลอง

วิธีการสร้างช่วงการคาดการณ์สำหรับปี 2035

สถานการณ์จำลองด้านล่างนี้ใช้ระดับดัชนี SPX ในเดือนพฤษภาคม 2026 เป็นฐาน และรวมสมมติฐานกว้างๆ สามประการ ได้แก่ ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีระหว่างประมาณ 3% ถึง 10% ก่อนหักเงินปันผล การลดลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรในระดับปานกลางหรือสูง และอัตราความสำเร็จที่แตกต่างกันสำหรับการแพร่กระจายประสิทธิภาพการทำงานที่ขับเคลื่อนด้วย AI นั่นคือเหตุผลที่ช่วงกว้าง เนื่องจากในระยะเวลาเก้าปี การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีจะสะสมกันจนกลายเป็นระดับสุดท้ายที่แตกต่างกันมาก

เมทริกซ์สถานการณ์ SPX ปี 2035

สถานการณ์	ช่วงปี 2035	เงื่อนไขที่จำเป็น	ความน่าจะเป็น
วัว	15,800-19,500	AI ช่วยยกระดับประสิทธิภาพการทำงานโดยรวม กำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่ง อัตรากำไรยังคงสูง และมูลค่าบริษัทยังคงอยู่ในระดับที่ลดลงเพียงเล็กน้อย	25%
ฐาน	12,500-15,800	ผลตอบแทนมีความสอดคล้องกับสมมติฐานของตลาดทุนระยะยาว โดยมีช่วงผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจหนึ่งหรือสองครั้ง	50%
หมี	9,200-12,500	การปรับตัวของมูลค่ากลับสู่ค่าเฉลี่ยและผลผลิตที่ช้าลงทำให้การเติบโตของดัชนีในเชิงนามธรรมลดลง	25%

ตารางความน่าจะเป็น

ทิศทางภายในปี 2035	ความน่าจะเป็น	ความคิดเห็น
สูงกว่า	65%	ศักยภาพในการทำกำไรของบริษัทสหรัฐในระยะยาว ยังคงสนับสนุนให้ดัชนีปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเก้าปีข้างหน้า
ต่ำกว่า	10%	ระดับราคาปิดที่ต่ำกว่านั้นอาจต้องอาศัยการบีบอัดมูลค่าอย่างรุนแรงควบคู่ไปกับภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวนซ้ำๆ
ในความเป็นจริงแล้วมันเอียงไปด้านข้าง แต่ในทางนามธรรมแล้วไม่เอียง	25%	เป็นไปได้หากกำไรที่แท้จริงถูกหักล้างด้วยอัตราเงินเฟ้อและการปรับมูลค่าให้เป็นปกติ

ความแตกต่างที่สำคัญในที่นี้คือระหว่างระดับราคาและคุณภาพของผลตอบแทน ดัชนี SPX อาจสูงขึ้นในปี 2035 แต่ก็ยังคงให้ผลตอบแทนที่น่าผิดหวังสำหรับนักลงทุนที่จ่ายเงินมากเกินไปในช่วงจุดสูงสุดหรือละเลยการกระจายความเสี่ยง

06. การวางตำแหน่งของนักลงทุน

การพยากรณ์ล่วงหน้าสิบปีจะมีประโยชน์ก็ต่อเมื่อสามารถเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมได้อย่างรอบคอบ

ตารางแสดงตำแหน่งนักลงทุน

ประเภทนักลงทุน	แนวทางที่รอบคอบ	จุดเฝ้าระวังหลัก
นักลงทุนได้รับผลกำไรแล้ว	ปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไป หลีกเลี่ยงไม่ให้ภาคส่วนใดภาคส่วนหนึ่งหรือกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่กลุ่มใดกลุ่มหนึ่งครอบงำตลาด	ความเข้มข้น การประเมินมูลค่า และขอบเขต
นักลงทุนรายนี้กำลังขาดทุนอยู่ในขณะนี้	แยกความผิดพลาดเรื่องจังหวะเวลาออกจากสมมติฐานระยะยาว การหาค่าเฉลี่ยควรทำอย่างมีระเบียบวินัย ไม่ใช่ใช้อารมณ์	ไม่ว่าการปรับประมาณการกำไรจะยังคงเป็นไปในเชิงบวกหรือไม่
นักลงทุนที่ไม่มีสถานะการลงทุน	กำหนดช่วงการเข้าและใช้การดึงกลับ; ช่วงเวลาการลงทุนสิบปีช่วยลดความจำเป็นในการไล่ตาม	อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าและสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอย
เทรดเดอร์	อย่าสับสนระหว่างมุมมองปี 2035 กับการวางแผนเชิงกลยุทธ์ จงบริหารความเสี่ยงอย่างแข็งขัน	ดัชนี VIX อัตราดอกเบี้ย ฤดูกาลประกาศผลประกอบการ และสภาพคล่อง
นักลงทุนระยะยาว	การเฉลี่ยต้นทุนด้วยจำนวนเงินดอลลาร์และการปรับสมดุลเป็นระยะๆ ยังคงมีความน่าเชื่อถือมากกว่าการตัดสินใจที่เสี่ยงเกินไป	การสร้างรายได้จาก AI นอกเหนือจากโครงสร้างพื้นฐานเพียงอย่างเดียว
นักลงทุนที่ป้องกันความเสี่ยง	รักษาการป้องกันความเสี่ยงอย่างเลือกสรร การมองโลกในแง่ดีในระยะยาวไม่ได้ลบล้างการขาดทุนตามวัฏจักร	ความเครียดด้านสินเชื่อ เส้นอัตราผลตอบแทน และ LEI

ความเสี่ยงที่ต้องจับตาดู ได้แก่ การปรับมูลค่าหุ้นครั้งใหญ่ในระยะเวลาหลายปี การลดลงของการสนับสนุนการซื้อหุ้นคืน ปฏิกิริยาทางการเมืองต่อแพลตฟอร์มขนาดใหญ่ และโลกที่การสนับสนุนทางการคลังโดยใช้เงินกู้ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง สิ่งที่จะทำให้กรณีพื้นฐานเชิงบวกในปี 2035 เป็นโมฆะคือหลักฐานที่ยืนยันอย่างต่อเนื่องว่าการลงทุนด้าน AI ไม่ได้แปรเปลี่ยนไปเป็นผลกำไรในวงกว้าง และผลกำไรของบริษัทขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ลดลงไปสู่ระดับปกติเดิม

สรุป: ดัชนี SPX มีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นในระดับที่คาดการณ์ไว้ภายในปี 2035 แต่ผลตอบแทนอาจอยู่ในระดับปกติมากกว่าในอดีตที่ผ่านมา และขึ้นอยู่กับมูลค่าการเข้าซื้ออย่างมาก ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนควรคาดหวังมุมมองเชิงบวกในระยะยาว แต่ความผันผวนอาจไม่ราบรื่นเท่ากับที่โมเมนตัมในปัจจุบันบ่งชี้

ข้อสงวนสิทธิ์:บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นข้อมูลและเพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำทางการเงินเฉพาะบุคคล

07. คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่พบบ่อย

ดัชนี SPX จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในปี 2035 ได้หรือไม่?

เป็นไปได้ แต่ไม่ใช่กรณีพื้นฐาน การเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากระดับปัจจุบันจะต้องอาศัยการผสมผสานที่แข็งแกร่งมากระหว่างการเติบโตของกำไร ผลผลิตด้าน AI และการลดลงของมูลค่าที่ไม่มากเกินไป

เหตุใดสมมติฐานเกี่ยวกับผลตอบแทนระยะยาวจึงมีความสำคัญ?

เนื่องจากการคาดการณ์ในระยะทศวรรษนั้นได้รับอิทธิพลจากผลตอบแทนทบต้นและการประเมินมูลค่ามากกว่าเรื่องราวของตลาดในระยะหนึ่งปี

อะไรคือความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อแนวโน้มขาขึ้นในปี 2035?

การปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องของมูลค่าหุ้น ประกอบกับผลประกอบการที่อ่อนแอเกินคาด จะเป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด

นักลงทุนระยะยาวควรใช้การคาดการณ์นี้อย่างไร?

ใช้เป็นช่วงสำหรับการวางแผน ไม่ใช่สัญญาณการซื้อขาย มีประโยชน์มากกว่าสำหรับการกำหนดความคาดหวังและการควบคุมพอร์ตการลงทุน มากกว่าการจับจังหวะตลาด

เอกสารอ้างอิง