01. คำตอบโดยย่อ
ทศวรรษหน้าสำหรับดัชนี SPX น่าจะขึ้นอยู่กับการขยายตัวของตลาดการผลิตมากกว่าความกระตือรือร้นในด้าน AI ที่เป็นข่าวพาดหัว
การคาดการณ์ที่มีประโยชน์สำหรับปี 2035 เริ่มต้นด้วยการยอมรับในสิ่งที่ไม่สามารถรู้ได้ ไม่มีใครสามารถคาดการณ์ระดับดัชนีในปี 2035 ได้อย่างมั่นใจ เพราะเส้นทางนั้นจะผ่านวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญอย่างน้อยหนึ่งหรือสองรอบ อาจเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในบางช่วง มีการเปลี่ยนแปลงของผลกำไรหลายช่วง และอาจมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำตลาด สิ่งที่สามารถทำได้คือการประมาณช่วงโดยใช้สมมติฐานผลตอบแทนระยะยาว สถานการณ์ด้านผลิตภาพ และพฤติกรรมในอดีตของดัชนีอ้างอิงถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด
สมมติฐานตลาดทุนระยะยาวปี 2026 ของ JP Morgan Asset Management มีความสำคัญอย่างยิ่งในที่นี้ เพราะสมมติฐานเหล่านั้นออกแบบมาสำหรับระยะเวลา 10-15 ปี ไม่ใช่เพียงปีปฏิทินเดียว บริษัทคาดการณ์ว่าหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 6.7% ต่อปีในช่วงเวลาดังกล่าว หากผลตอบแทนในระดับนี้ยังคงดำเนินต่อไปจากฐานที่ประมาณ 7,400 ในปี 2026 ดัชนีก็อาจจะแตะระดับ 10 กว่าจุดต่ำสุดถึงกลางๆ ในปี 2035 ก่อนหักเงินปันผล นั่นไม่ใช่เป้าหมายที่แน่นอน แต่ก็เป็นจุดศูนย์กลางที่พอจะอธิบายได้
| คำถาม | คำตอบสั้นๆ | ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ |
|---|---|---|
| ดัชนี SPX มีแนวโน้มจะสูงขึ้นภายในปี 2035 หรือไม่? | อาจเป็นไปได้ แต่มีการกระจายตัวในวงกว้าง | กำไรในระยะยาวและการซื้อหุ้นคืนยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนดัชนี |
| ปัญญาประดิษฐ์จะมีบทบาทสำคัญหรือไม่? | เฉพาะในกรณีที่ผลผลิตเพิ่มขึ้นเท่านั้น | การลงทุนด้านทุนเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรองรับมูลค่าที่สูงเกินปกติมานานกว่าทศวรรษ |
| การประเมินมูลค่ายังคงมีความเสี่ยงอยู่หรือไม่? | ใช่ | อัตราส่วนราคาต่อกำไรเริ่มต้นที่สูงอาจลดผลตอบแทนที่ได้รับในระยะยาว |
| รูปแบบการพยากรณ์ที่ดีที่สุด? | สถานการณ์ต่างๆ | เนื่องจากหลักฐานที่ได้นั้นมีความหลากหลาย ทั้งในด้านการเติบโต อัตรา และความเข้มข้น |
02. บริบททางประวัติศาสตร์
การคาดการณ์ระยะทศวรรษจะได้ผลดีที่สุดเมื่อเน้นที่ปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทน ไม่ใช่พาดหัวข่าว
เมื่อพิจารณาในระยะเวลาสิบปี เรื่องราวของตลาดมักมีความสำคัญน้อยกว่ากลไกผลตอบแทน นั่นหมายความว่ามีสามสิ่งที่จะมีความสำคัญมากกว่า ได้แก่ การเติบโตของกำไร เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน และการเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่นักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับกำไรเหล่านั้น หลักฐานระยะยาวเกี่ยวกับการกระจุกตัวของดัชนี S&P Dow Jones มีประโยชน์ เพราะมันช่วยเตือนนักลงทุนว่าดัชนียังคงสามารถสร้างผลตอบแทนทบต้นได้ต่อไป แม้ว่าบริษัทขนาดใหญ่ในปัจจุบันจะค่อยๆ เสื่อมถอยลงในภายหลัง ดัชนีนี้ไม่ได้หยุดนิ่ง มันเป็นเครื่องจักรที่ปรับน้ำหนักให้กับบริษัทที่ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่อง
แต่ความยืดหยุ่นนี้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านราคาเข้าซื้อ บทวิเคราะห์ของ Vanguard สำหรับปี 2026 ซึ่งระบุอย่างชัดเจนว่าปีนั้นเป็นปีที่ "เศรษฐกิจเติบโต ตลาดหุ้นตกต่ำ" เตือนว่าผลตอบแทนจากหุ้นสหรัฐฯ อาจลดลงในช่วง 5-10 ปีข้างหน้า เนื่องจากมูลค่าหุ้นยังคงอยู่ในระดับสูง ในทางตรงกันข้าม บทวิเคราะห์ตลาดทุนของ BlackRock ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ระบุว่าผลตอบแทนระยะยาวของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นจากอัตรากำไรที่สูงขึ้นและพลังขับเคลื่อนขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ AI มุมมองทั้งสองนี้ไม่ได้ขัดแย้งกัน เพียงแต่เน้นย้ำถึงขั้นตอนที่แตกต่างกันของวัฏจักรเดียวกัน
| คนขับ | หลักฐานสนับสนุน | ข้อจำกัด |
|---|---|---|
| รายได้ | FactSet ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรในปี 2026 ในระดับเลขสองหลัก | อัตรากำไรและการสร้างรายได้จาก AI ต้องขยายวงกว้างขึ้น |
| การซื้อคืนหุ้น | S&P DJI รายงานการซื้อหุ้นคืนในไตรมาสแรกของปี 2025 มูลค่า 293.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดรายไตรมาส | อัตราการซื้อหุ้นคืนอาจชะลอตัวลงหากอัตราดอกเบี้ยหรือกฎระเบียบส่งผลกระทบ |
| การต่ออายุดัชนี | ผลการศึกษาความเข้มข้นของดัชนี S&P DJI สนับสนุนพลวัตการต่ออายุในระยะยาว | การเปลี่ยนผ่านผู้นำยังคงอาจมีความผันผวนและสร้างความเจ็บปวดได้ |
| การประเมินมูลค่า | AI สามารถสร้างราคาพรีเมียมได้ในระดับหนึ่ง | อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงอาจจำกัดผลตอบแทนในรอบทศวรรษ |
03. ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
ปัจจัยเชิงโครงสร้างหกประการอาจกำหนดทิศทางทศวรรษหน้า
1. ประสิทธิภาพการทำงานของ AI เทียบกับความเหนื่อยล้าจากการลงทุนด้าน AI
งานวิจัยด้าน AI ของ Goldman Sachs มีประโยชน์เพราะไม่ได้มองเพียงด้านเดียว บริษัทดังกล่าวให้เหตุผลว่า การลงทุนด้าน AI อาจยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน และความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูลอาจเพิ่มขึ้น 175% ภายในปี 2030 เมื่อเทียบกับระดับในปี 2023 ในขณะเดียวกัน Goldman ตั้งข้อสังเกตว่า นักลงทุนมีความพิถีพิถันมากขึ้น และมูลค่าของโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจลดลงหากการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการสร้างกระแสเงินสด มุมมองสองด้านนี้เป็นหัวใจสำคัญของการคาดการณ์ดัชนี SPX ในปี 2035
2. ความคงทนของอัตรากำไรของสหรัฐฯ
สมมติฐานด้านตลาดทุนของ BlackRock ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ อาจได้รับประโยชน์สูงสุดจากอัตรากำไรขั้นต้นในบรรดาตลาดพัฒนาแล้ว หากเป็นเช่นนั้น ดัชนี S&P 500 ก็อาจให้ผลตอบแทนระยะยาวที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะมีมูลค่าเริ่มต้นที่สูงก็ตาม แต่หากอัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ค่าเฉลี่ย ความระมัดระวังของ Vanguard ก็จะมีน้ำหนักมากขึ้น
3. การคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น
รายงานการซื้อหุ้นคืนของ S&P DJI ในเดือนมิถุนายน 2025 แสดงให้เห็นว่าการซื้อหุ้นคืนในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 มีมูลค่า 293.5 พันล้านดอลลาร์ และการซื้อหุ้นคืนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมามีมูลค่า 999.2 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลนี้มีความสำคัญต่อทศวรรษ เพราะการลดจำนวนหุ้นอย่างต่อเนื่องสามารถช่วยพยุงกำไรต่อหุ้น (EPS) ได้ แม้ในสภาวะเศรษฐกิจที่มีการเติบโตในระดับปานกลางก็ตาม
4. สมาธิและการฟื้นฟู
ดังที่รายงาน "In the Shadows of Giants " ของ S&P DJI ชี้ให้เห็น การกระจุกตัวเป็นความเสี่ยง แต่ก็อาจเป็นผลพลอยได้จากนวัตกรรมที่แท้จริง คำถามสำคัญในรอบทศวรรษคือ ดัชนีจะขยายตัวเพื่อรวมผู้ได้รับประโยชน์มากขึ้น หรือจะเปราะบางลงเพราะมีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่ถือครองกำไรและมูลค่าตลาดมากเกินไป
5. ระบบการคลังและอัตราภาษี
รายงานคาดการณ์งบประมาณระยะยาวของ CBO ชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของภาระหนี้สินอย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจเพิกเฉยต่อเรื่องนี้ได้ในระยะยาว แต่เรื่องนี้มีความสำคัญหากการขาดดุลที่สูงขึ้นส่งผลให้ผลตอบแทนระยะยาวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ระบบการคิดลดอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะลดมูลค่าที่นักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับการเติบโตในอนาคต
6. การหยุดชะงักเป็นวัฏจักร
ดัชนี LEI ของ Conference Board และงานวิเคราะห์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของธนาคารกลางนิวยอร์ก เป็นเครื่องเตือนใจว่า การคาดการณ์ระยะยาวนับทศวรรษนั้น เกือบจะแน่นอนว่าจะต้องมีการหยุดชะงักทางวัฏจักรเศรษฐกิจครั้งสำคัญอย่างน้อยหนึ่งครั้ง นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมเส้นทางสู่ปี 2035 จึงมีความสำคัญเกือบเท่ากับตัวเลขสุดท้าย
04. การคาดการณ์จากสถาบันและมุมมองของนักวิเคราะห์
สมมติฐานเกี่ยวกับตลาดทุนในระยะยาวมีความสำคัญมากกว่าเป้าหมายประจำปีของนักวางกลยุทธ์
สำหรับปี 2035 เป้าหมายสิ้นปีนั้นมีประโยชน์น้อยกว่ากรอบการคาดการณ์ผลตอบแทนระยะยาว สมมติฐานผลตอบแทนรายปี 6.7% ของ JP Morgan AM เป็นจุดอ้างอิงหนึ่ง มุมมองเชิงกลยุทธ์ห้าปีของ BlackRock ซึ่งมองในแง่ดีต่ออัตรากำไรของสหรัฐฯ ก็เป็นอีกจุดอ้างอิงหนึ่ง ส่วนมุมมองของ Vanguard ที่ว่าหุ้นสหรัฐฯ ยังดูแพงอยู่นั้นเป็นจุดถ่วงดุล ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ให้เห็นว่าแนวทางการวิเคราะห์ที่ถูกต้องไม่ใช่การเลือกมุมมองของบริษัทใดบริษัทหนึ่งเป็น "ถูกต้อง" แต่เป็นการใช้เป็นขอบเขตบนและล่างของช่วงการคาดการณ์ที่สมจริง
05. สถานการณ์จำลอง
วิธีการสร้างช่วงการคาดการณ์สำหรับปี 2035
สถานการณ์จำลองด้านล่างนี้ใช้ระดับดัชนี SPX ในเดือนพฤษภาคม 2026 เป็นฐาน และรวมสมมติฐานกว้างๆ สามประการ ได้แก่ ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีระหว่างประมาณ 3% ถึง 10% ก่อนหักเงินปันผล การลดลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรในระดับปานกลางหรือสูง และอัตราความสำเร็จที่แตกต่างกันสำหรับการแพร่กระจายประสิทธิภาพการทำงานที่ขับเคลื่อนด้วย AI นั่นคือเหตุผลที่ช่วงกว้าง เนื่องจากในระยะเวลาเก้าปี การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีจะสะสมกันจนกลายเป็นระดับสุดท้ายที่แตกต่างกันมาก
| สถานการณ์ | ช่วงปี 2035 | เงื่อนไขที่จำเป็น | ความน่าจะเป็น |
|---|---|---|---|
| วัว | 15,800-19,500 | AI ช่วยยกระดับประสิทธิภาพการทำงานโดยรวม กำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่ง อัตรากำไรยังคงสูง และมูลค่าบริษัทยังคงอยู่ในระดับที่ลดลงเพียงเล็กน้อย | 25% |
| ฐาน | 12,500-15,800 | ผลตอบแทนมีความสอดคล้องกับสมมติฐานของตลาดทุนระยะยาว โดยมีช่วงผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจหนึ่งหรือสองครั้ง | 50% |
| หมี | 9,200-12,500 | การปรับตัวของมูลค่ากลับสู่ค่าเฉลี่ยและผลผลิตที่ช้าลงทำให้การเติบโตของดัชนีในเชิงนามธรรมลดลง | 25% |
| ทิศทางภายในปี 2035 | ความน่าจะเป็น | ความคิดเห็น |
|---|---|---|
| สูงกว่า | 65% | ศักยภาพในการทำกำไรของบริษัทสหรัฐในระยะยาว ยังคงสนับสนุนให้ดัชนีปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเก้าปีข้างหน้า |
| ต่ำกว่า | 10% | ระดับราคาปิดที่ต่ำกว่านั้นอาจต้องอาศัยการบีบอัดมูลค่าอย่างรุนแรงควบคู่ไปกับภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวนซ้ำๆ |
| ในความเป็นจริงแล้วมันเอียงไปด้านข้าง แต่ในทางนามธรรมแล้วไม่เอียง | 25% | เป็นไปได้หากกำไรที่แท้จริงถูกหักล้างด้วยอัตราเงินเฟ้อและการปรับมูลค่าให้เป็นปกติ |
ความแตกต่างที่สำคัญในที่นี้คือระหว่างระดับราคาและคุณภาพของผลตอบแทน ดัชนี SPX อาจสูงขึ้นในปี 2035 แต่ก็ยังคงให้ผลตอบแทนที่น่าผิดหวังสำหรับนักลงทุนที่จ่ายเงินมากเกินไปในช่วงจุดสูงสุดหรือละเลยการกระจายความเสี่ยง
06. การวางตำแหน่งของนักลงทุน
การพยากรณ์ล่วงหน้าสิบปีจะมีประโยชน์ก็ต่อเมื่อสามารถเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมได้อย่างรอบคอบ
| ประเภทนักลงทุน | แนวทางที่รอบคอบ | จุดเฝ้าระวังหลัก |
|---|---|---|
| นักลงทุนได้รับผลกำไรแล้ว | ปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไป หลีกเลี่ยงไม่ให้ภาคส่วนใดภาคส่วนหนึ่งหรือกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่กลุ่มใดกลุ่มหนึ่งครอบงำตลาด | ความเข้มข้น การประเมินมูลค่า และขอบเขต |
| นักลงทุนรายนี้กำลังขาดทุนอยู่ในขณะนี้ | แยกความผิดพลาดเรื่องจังหวะเวลาออกจากสมมติฐานระยะยาว การหาค่าเฉลี่ยควรทำอย่างมีระเบียบวินัย ไม่ใช่ใช้อารมณ์ | ไม่ว่าการปรับประมาณการกำไรจะยังคงเป็นไปในเชิงบวกหรือไม่ |
| นักลงทุนที่ไม่มีสถานะการลงทุน | กำหนดช่วงการเข้าและใช้การดึงกลับ; ช่วงเวลาการลงทุนสิบปีช่วยลดความจำเป็นในการไล่ตาม | อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าและสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอย |
| เทรดเดอร์ | อย่าสับสนระหว่างมุมมองปี 2035 กับการวางแผนเชิงกลยุทธ์ จงบริหารความเสี่ยงอย่างแข็งขัน | ดัชนี VIX อัตราดอกเบี้ย ฤดูกาลประกาศผลประกอบการ และสภาพคล่อง |
| นักลงทุนระยะยาว | การเฉลี่ยต้นทุนด้วยจำนวนเงินดอลลาร์และการปรับสมดุลเป็นระยะๆ ยังคงมีความน่าเชื่อถือมากกว่าการตัดสินใจที่เสี่ยงเกินไป | การสร้างรายได้จาก AI นอกเหนือจากโครงสร้างพื้นฐานเพียงอย่างเดียว |
| นักลงทุนที่ป้องกันความเสี่ยง | รักษาการป้องกันความเสี่ยงอย่างเลือกสรร การมองโลกในแง่ดีในระยะยาวไม่ได้ลบล้างการขาดทุนตามวัฏจักร | ความเครียดด้านสินเชื่อ เส้นอัตราผลตอบแทน และ LEI |
ความเสี่ยงที่ต้องจับตาดู ได้แก่ การปรับมูลค่าหุ้นครั้งใหญ่ในระยะเวลาหลายปี การลดลงของการสนับสนุนการซื้อหุ้นคืน ปฏิกิริยาทางการเมืองต่อแพลตฟอร์มขนาดใหญ่ และโลกที่การสนับสนุนทางการคลังโดยใช้เงินกู้ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง สิ่งที่จะทำให้กรณีพื้นฐานเชิงบวกในปี 2035 เป็นโมฆะคือหลักฐานที่ยืนยันอย่างต่อเนื่องว่าการลงทุนด้าน AI ไม่ได้แปรเปลี่ยนไปเป็นผลกำไรในวงกว้าง และผลกำไรของบริษัทขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ลดลงไปสู่ระดับปกติเดิม
สรุป: ดัชนี SPX มีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นในระดับที่คาดการณ์ไว้ภายในปี 2035 แต่ผลตอบแทนอาจอยู่ในระดับปกติมากกว่าในอดีตที่ผ่านมา และขึ้นอยู่กับมูลค่าการเข้าซื้ออย่างมาก ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนควรคาดหวังมุมมองเชิงบวกในระยะยาว แต่ความผันผวนอาจไม่ราบรื่นเท่ากับที่โมเมนตัมในปัจจุบันบ่งชี้
ข้อสงวนสิทธิ์:บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นข้อมูลและเพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำทางการเงินเฉพาะบุคคล
07. คำถามที่พบบ่อย
คำถามที่พบบ่อย
ดัชนี SPX จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในปี 2035 ได้หรือไม่?
เป็นไปได้ แต่ไม่ใช่กรณีพื้นฐาน การเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากระดับปัจจุบันจะต้องอาศัยการผสมผสานที่แข็งแกร่งมากระหว่างการเติบโตของกำไร ผลผลิตด้าน AI และการลดลงของมูลค่าที่ไม่มากเกินไป
เหตุใดสมมติฐานเกี่ยวกับผลตอบแทนระยะยาวจึงมีความสำคัญ?
เนื่องจากการคาดการณ์ในระยะทศวรรษนั้นได้รับอิทธิพลจากผลตอบแทนทบต้นและการประเมินมูลค่ามากกว่าเรื่องราวของตลาดในระยะหนึ่งปี
อะไรคือความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อแนวโน้มขาขึ้นในปี 2035?
การปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องของมูลค่าหุ้น ประกอบกับผลประกอบการที่อ่อนแอเกินคาด จะเป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด
นักลงทุนระยะยาวควรใช้การคาดการณ์นี้อย่างไร?
ใช้เป็นช่วงสำหรับการวางแผน ไม่ใช่สัญญาณการซื้อขาย มีประโยชน์มากกว่าสำหรับการกำหนดความคาดหวังและการควบคุมพอร์ตการลงทุน มากกว่าการจับจังหวะตลาด
เอกสารอ้างอิง
แหล่งที่มา
- ดัชนี S&P Dow Jones, หน้าดัชนี S&P 500
- FRED, ดัชนี S&P 500 ซีรีส์
- S&P DJI, ในเงามืดของยักษ์ใหญ่
- การซื้อหุ้นคืนของ S&P DJI และ S&P 500 ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส
- FactSet, รายงานผลประกอบการ, 8 พฤษภาคม 2026
- JP Morgan AM, การเผยแพร่ LTCMA ปี 2026
- การคาดการณ์ผลตอบแทนของ Vanguard และ VCMM
- Vanguard คาดการณ์ปี 2026: เศรษฐกิจมีแนวโน้มขาขึ้น ตลาดหุ้นมีแนวโน้มขาลง
- แบล็คร็อค สมมติฐานตลาดทุน
- โกลด์แมน แซคส์ เผยเหตุผลที่บริษัท AI อาจลงทุนมากกว่า 500 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026
- โกลด์แมน แซคส์: สิ่งที่คาดหวังได้จาก AI ในปี 2026
- สำนักงานงบประมาณรัฐสภา, ภาพรวมงบประมาณระยะยาว: ปี 2025 ถึง 2055
