توقعات مؤشر IBEX لعام 2035: إلى أين يتجه المؤشر الرئيسي في إسبانيا؟

01. إجابة سريعة

إن التنبؤ الموثوق به لعام 2035 يتطلب حسابات تراكمية طويلة الأجل وتواضعًا أكبر

الاستنتاج الأوضح هو: أن التوقعات الأكثر منطقية لمؤشر IBEX 35 لعام 2035 هي نطاق سيناريوهات مبني على بيانات دقيقة، وليست مجرد وعدٍ خارق برقم واحد. أغلق المؤشر عند 17,622.70 نقطة في 15 مايو 2026، بعد أن تراوح بين 17,356.10 و18,484.50 نقطة خلال الشهر الماضي، وحقق نموًا سنويًا مركّبًا بنسبة 8.04% تقريبًا على مدى العقد الماضي، وفقًا للبيانات اليومية الحديثة وسجل البيانات الشهرية على مدى عشر سنوات .

لا تزال البيئة الاقتصادية الكلية في إسبانيا داعمة، لكنها أقل استقرارًا مما كان متوقعًا في عام 2025. وأظهرت تقديرات المعهد الوطني للإحصاء للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2026 نموًا بنسبة 0.6% على أساس ربع سنوي و2.7% على أساس سنوي، بينما أشارت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل 2026 إلى أن المؤشر الرئيسي بلغ 3.2%، والتضخم الأساسي 2.8%، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق 3.5%. لا تزال هذه العوامل تدعم نمو الأرباح، لكنها في الوقت نفسه تجعل السوق عرضة لتقلبات أسعار الفائدة، وأسعار النفط، وأي اضطرابات في قيادة البنوك أو شركات المرافق.

السيناريو الأساسي المُعتمد في هذه المقالة هو أن يتراوح سعر السهم بين 28,000 و33,000 بحلول عام 2035. وهذا ليس هدفًا سعريًا بالمعنى المتعارف عليه في مجال الوساطة، بل هو نطاق سعري مُحدد بدقة، يفترض استمرار نمو إسبانيا بوتيرة أسرع من منطقة اليورو، وبقاء البنوك وشركات المرافق العامة في صدارة المشهد الاقتصادي، وعدم تكرار السوق لتوسع مضاعف الربحية الكامل الذي شهده عام 2025.

02. السياق التاريخي

كان العقد الماضي قوياً، لكن لا ينبغي أن يكون التوقع لعام 2035 مجرد نسخ ولصق له.

يُعدّ مؤشر IBEX 35 المعيار الرئيسي للأسهم الإسبانية، ويتتبع أداء أكثر 35 سهماً سيولةً في السوق الإسبانية، مُرجّحاً بالقيمة السوقية للأسهم الحرة، وفقاً لوصف بورصة مدريد (BME) وأحدث نشرة حقائق . ويُبرز هذا التكوين حقيقةً لا يُمكن تجاهلها: فهو ليس مؤشراً شاملاً لجميع الشركات الإسبانية، بل هو مؤشر مُركّز تهيمن عليه البنوك، وشركات المرافق، والطاقة، وعدد قليل من الشركات العالمية الكبرى مثل إنديتكس، وإيبردرولا، وأماديوس، وفيروفيال، وإينا.

السياق التاريخي أكثر إيجابية مما يعترف به المتشككون في إسبانيا. فقد ذكر تقرير سوق بورصة الشرق الأوسط وأفريقيا الصادر في 17 ديسمبر 2025 أن مؤشر IBEX ارتفع بنحو 41% حتى نهاية نوفمبر، ووصل إلى ما يقارب 46% عند الإغلاق السابق بعد أن سجل مستويات قياسية تاريخية وبلغ 17000 نقطة. ولم يكن هذا الارتفاع مدفوعًا بالمضاربات في قطاع التكنولوجيا فحسب، بل شمل أيضًا أداء البنوك، وأرباح الأسهم، وتحسنًا في الاقتصاد الكلي يفوق التوقعات. ويكتسب هذا السياق التاريخي أهمية بالغة لأنه يُظهر قدرة المؤشر على إعادة تقييم نفسه بشكل حاد عندما تتوافق عوامل النمو المحلي، وربحية البنوك، وعوائد رأس المال.

السؤال المطروح في عام 2035 هو ما إذا كانت السنوات التسع القادمة ستُحقق عائدًا سعريًا سنويًا قريبًا من عائد العقد السابق البالغ 8.04%. هذا ممكن، ولكنه افتراض صعب بعد فترة شهدت بالفعل ارتفاعًا ملحوظًا في قيمة الأسهم. لذا، ينبغي على المستثمرين ذوي النظرة طويلة الأجل التفكير في نطاقات النمو المركب، وليس في أرقام مستهدفة سريعة الانتشار.

3. المحركات الرئيسية

سيتم تحديد مسار عام 2035 من خلال خمسة محاور هيكلية.

1. لا تزال إسبانيا تنمو بوتيرة أسرع من العديد من نظيراتها الأوروبية.

يتوقع تقرير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية حول إسبانيا تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي من 2.9% في عام 2025 إلى 2.2% في عام 2026 و1.8% في عام 2027. أما بيان مهمة صندوق النقد الدولي الصادر في 20 مارس 2026، فيتسم بحذر أكبر، إذ يشير إلى نمو بنحو 2.1% في عام 2026 و1.8% في عام 2027. وعلى أي حال، فإن الرسالة العامة هي أن إسبانيا ليست في وضع ركودي. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن مؤشر IBEX عادةً ما يواجه صعوبات جمة عندما يتراجع النمو وربحية البنوك في آن واحد.

2. لا يزال التضخم وأسعار الفائدة يؤثران على المضاعف

أظهر تقرير المعهد الوطني للإحصاء لشهر أبريل أن التضخم قد انخفض بعد الارتفاع الحاد الذي شهده في مارس، ولكنه لم يُسيطر عليه تمامًا بعد. وبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي 3.2%، والتضخم الأساسي 2.8%، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق 3.5%. وهذا يعني أن السوق لا يزال يتعين عليه مراعاة عوائد السندات، حتى وإن كان النمو الاقتصادي أفضل من معظم دول منطقة اليورو.

3. لا تزال البنوك هي محور المؤشر المرجعي بأكمله

تشير نشرة حقائق BME إلى أن قطاع الخدمات المالية يمثل 36.34% من مؤشر IBEX 35. ولا تُعدّ بنوك سانتاندير، وبي بي في إيه، وكايكسا بنك، وساباديل، وبانكينتر، ويونيكاخا مجرد مكونات للمؤشر، بل هي السبب الرئيسي وراء تفوق أداء المؤشر عندما تبقى أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لحماية هوامش الربح ويتجنب الاقتصاد صدمة ائتمانية. كما أنها السبب الرئيسي وراء تراجع أداء المؤشر في حال خيبة الأمل في النمو أو تصاعد الضغوط السيادية.

4. تجعل المرافق والطاقة السوق أكثر دفاعية، ولكنها في الوقت نفسه أكثر حساسية لأسعار النفط.

تُضفي شركات إيبردرولا، وريبسول، وإنديسا، وناتورجي، وإيناجاس، وريديا، وأكسيونا إنيرجيا على المؤشر بصمةً أوسع في قطاعي الطاقة والبنية التحتية مما يتوقعه العديد من المستثمرين العالميين. وهذا يدعم قدرة المؤشر على الصمود في وجه الهبوط في بعض المراحل، ولكنه يعني أيضاً أن ارتفاع أسعار النفط أو حدوث صدمة سياسية قد يؤثر سلباً وإيجاباً على المؤشر.

5. لا يزال الظهور العالمي أكثر أهمية مما تعترف به العديد من الروايات المحلية

تعتمد شركات إنديتكس، وفيروفيال، وأماديوس، وإينا، وآي إيه جي، وتليفونيكا جميعها على الطلب العابر للحدود، والسياحة، والنفقات الرأسمالية، أو إنفاق الشركات. صحيح أن مؤشر IBEX إسباني، لكنه ليس محلياً بالكامل. ولذلك، فإن المؤشرات الاقتصادية الكلية من منطقة اليورو، والولايات المتحدة، وأسواق النفط، والإنفاق على الذكاء الاصطناعي، كلها عوامل مؤثرة في سوق لا يزال الكثيرون ينظرون إليه على أنه تجارة محلية.

6. يُعدّ الإصلاح الهيكلي والإنتاجية أكثر أهمية على مدى تسع سنوات منه على مدى تسعة أشهر.

يؤكد كل من تقرير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية حول القدرة التنافسية لإسبانيا ومذكرة المادة الرابعة الصادرة عن صندوق النقد الدولي على نفس النقطة الأساسية: أن تحقيق عوائد أقوى على المدى الطويل يعتمد على الإنتاجية، وجودة الاستثمار، وكفاءة الأنظمة، والمصداقية المالية. لا تتغير هذه العوامل كل ثلاثة أشهر، لكنها ذات أهمية بالغة بالنسبة لأفق عام 2035.

04. التوقعات المؤسسية وآراء المحللين

توفر المؤسسات العامة بيانات كافية لبناء مخروط منضبط لعام 2035

المنظور المؤسسي بنّاء، ولكنه ليس أحادي الاتجاه. تقول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إن إسبانيا يجب أن تستمر في النمو بوتيرة أسرع من العديد من نظيراتها، مدعومةً بالوظائف، وارتفاع الأجور الحقيقية، والاستثمار، حتى مع تباطؤ النمو. ويؤكد صندوق النقد الدولي أن الطلب المحلي لا يزال المحرك الرئيسي، ولكنه يحذر أيضاً من أن الصراع الجيوسياسي، وأسعار النفط، والتشرذم السياسي قد تُعقّد المسار المالي. وتتوقع المفوضية الأوروبية أن يستمر العجز في الانخفاض من 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 2.1% في عامي 2026 و2027، مع انخفاض نسبة الدين إلى أقل من 100% في عام 2026. وبالمثل، تشير توقعات بنك إسبانيا لشهر مارس 2026 إلى نمو أبطأ ولكنه لا يزال إيجابياً، ومسار تضخم لا يزال قابلاً للإدارة.

بالنسبة لعام 2035، لا تتعلق التوقعات المؤسسية بأهداف محددة للمؤشرات، بل بقدرة إسبانيا على الحفاظ على تفوقها النسبي في النمو، ومواصلة خفض المخاطر المالية، وتحويل التحول الرقمي، وانتقال الطاقة، والاستثمار في البنية التحتية إلى قوة ربحية أكثر استدامة. ولهذا السبب، فإن نطاق التوقعات طويلة المدى هنا أوسع من نطاق التوقعات لعام 2030.

5. سيناريوهات الصعود والهبوط والأساس

ينبغي أن يكون نطاق عام 2035 واسعًا لأن المخاطر المتراكمة تتراكم بشكل مضاعف.

سيناريو صعودي

يتوقع السيناريو المتفائل أن يصل المؤشر إلى ما بين 35,000 و40,000 نقطة بحلول عام 2035 ، باحتمالية 20%. ويفترض هذا السيناريو استمرار تفوق إسبانيا على منطقة اليورو في النمو، وبقاء النظام المصرفي مربحًا دون صدمة ائتمانية، واستمرار عائد الاستثمار في الطاقة وشبكات الكهرباء على الجزء الذي يضم شركات المرافق في المؤشر القياسي. ينبغي مراجعة هذا السيناريو سنويًا، لأن التوقعات طويلة الأجل (تسع سنوات) قد تستوعب التقلبات، لكنها لا تستوعب التراجعات المتكررة في التصنيفات الاقتصادية الكلية.

سيناريو الحالة الأساسية

السيناريو الأساسي هو أن يتراوح الرقم بين 28,000 و33,000 بحلول عام 2035 ، باحتمالية 50%. يفترض هذا النطاق تباطؤًا في نمو الأسعار مقارنةً بالعقد السابق، ولكنه يُقرّ بأن المؤشر المرجعي الذي يبدأ من 17,622.70 يمكن أن يرتفع بشكل معقول إذا واصلت إسبانيا تحقيق نمو اسمي إيجابي وعوائد نقدية ثابتة للشركات.

سيناريو هبوطي

السيناريو الأسوأ هو أن يتراوح عدد السكان بين 19,000 و23,000 نسمة بحلول عام 2035 ، باحتمالية 30%. ويتطلب هذا السيناريو فترة أطول من ضغوط الطاقة، وخيبات أمل في السياسات، وضعف نمو القروض، وعائد إنتاجي ضئيل من التحول الرقمي أو الإنفاق على البنية التحتية. لا يكمن الخطر في توقف النمو الاقتصادي في إسبانيا تمامًا، بل في أن القطاعات الثقيلة في السوق لم تعد تستحق مضاعفًا أفضل.

المخاطر التي يجب مراقبتها

تبدأ قائمة المخاطر طويلة الأجل بنفس البيانات الحالية: لم يتم التغلب على التضخم بشكل كامل، ولا تزال البطالة أعلى من 10%، ويبقى المؤشر القياسي مركزاً. أضف إلى ذلك الإرهاق من الإصلاحات المالية وتقلبات أسعار الطاقة العالمية، ليصبح نطاق المخاطر واسعاً ومبرراً.

ما الذي قد يُبطل التوقعات؟

سيكون هذا النطاق لعام 2035 منخفضًا للغاية إذا ما أدى تحسن قطاعات الطاقة والشبكات والسياحة والتحول الرقمي في إسبانيا إلى زيادة هيكلية في الأرباح. وسيكون مرتفعًا للغاية إذا ما أصبح اعتماد المؤشر على البنوك والطاقة الخاضعة للتنظيم عاملًا سلبيًا في التقييم في ظل نظام اقتصادي كلي أضعف.

خاتمة

من الممكن أن يكون مؤشر IBEX 35 أعلى بكثير بحلول عام 2035، ولكن فقط إذا احترم المستثمرون ما يقوم بالفعل بالعمل الشاق: البنوك، والمرافق، والأرباح الموزعة، وقدرة إسبانيا على الحفاظ على ميزتها النسبية في النمو داخل أوروبا.

تنويه: هذه المقالة لأغراض البحث والمعلومات فقط. تُعدّ نطاقات السيناريوهات طويلة المدى تقديرات مبنية على معلومات عامة موثقة، وليست ضمانات أو نصائح استثمارية شخصية.

6. تحديد موقع المستثمر

لا ينبغي أن يتصرف القراء ذوو الأفق الزمني الطويل والقراء ذوو الأفق الزمني القصير بنفس الطريقة

7. الأسئلة الشائعة

إجابات على أسئلة شائعة حول نية البحث لعام 2035

ما الذي يتطلبه الأمر لكي يرتفع مؤشر IBEX بشكل كبير بحلول عام 2035؟

يتطلب المسار المتفائل سنوات من التراكم من البنوك والمرافق والسفر وكبار المصدرين، بالإضافة إلى خلفية اقتصادية كلية لا تعيد ضبط مضاعف التقييم بشكل متكرر إلى مستوى أدنى.

لماذا لا يزال سيناريو الهبوط في عام 2035 أعلى من بعض أدنى مستويات الدورات السابقة؟

لأن اقتصاد إسبانيا وهيكلها السوقي وقاعدة أرباحها الاسمية جميعها أكبر مما كانت عليه في الأزمات السابقة. ولا يعني سيناريو التراجع طويل الأجل بالضرورة عودة كاملة إلى مستويات فترة الجائحة.

هل ينبغي على المستثمرين على المدى الطويل التركيز أكثر على العائد الإجمالي بدلاً من عائد السعر؟

نعم. يتمتع سوق الأسهم المدرجة في إسبانيا بثقافة توزيع أرباح أقوى من العديد من المؤشرات الأمريكية، لذا فإن التوقعات التي تعتمد على السعر فقط تقلل من شأن تجربة العائد الإجمالي.

٨- المصادر

المراجع الأساسية وذات المصداقية العالية المستخدمة في هذه المقالة

• واجهة برمجة تطبيقات الرسوم البيانية من ياهو فاينانس لـ ^IBEX، تاريخ شهري لمدة 10 سنوات
• واجهة برمجة تطبيقات الرسوم البيانية من Yahoo Finance لـ ^IBEX، إغلاقات اليوم الأخيرة
• صحيفة حقائق BME IBEX 35
• شرح من BME حول ما هو مؤشر IBEX 35
• تقرير بورصة بورصة الشرق الأوسط وأفريقيا الصادر في 17 ديسمبر 2025 حول عام IBEX القياسي
• تقديرات الناتج المحلي الإجمالي الأولية للربع الأول من عام 2026 الصادرة عن المعهد الوطني للإحصاء
• إصدار المعهد الوطني للإحصاء لمؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المستهلك المنسق لشهر أبريل 2026
• أحدث بيانات مسح القوى العاملة الصادر عن المعهد الوطني للإحصاء
• صفحة توقعات بنك إسبانيا لشهر مارس 2026 للاقتصاد الكلي
• تقرير الاستقرار المالي لبنك إسبانيا ربيع 2026
• لمحة اقتصادية عن إسبانيا في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية
• بيان مهمة صندوق النقد الدولي بشأن المادة الرابعة لإسبانيا، 20 مارس 2026
• التوقعات الاقتصادية للمفوضية الأوروبية بشأن إسبانيا