لماذا قد يهبط مؤشر IBEX 35: مخاطر هبوطية على أسهم مدريد

01. إجابة سريعة

إن سيناريو هبوط مؤشر IBEX ليس ضرباً من الخيال، ولكنه يحتاج إلى توافر عدة مخاطر حقيقية في آن واحد.

الاستنتاج الأوضح هو: السيناريو الأكثر منطقية لانخفاض مؤشر IBEX 35 هو نطاق سعري مبني على بيانات دقيقة، وليس مجرد وعدٍ خاطف برقم واحد. أغلق المؤشر عند 17,622.70 نقطة في 15 مايو 2026، بعد أن تراوح بين 17,356.10 و18,484.50 نقطة خلال الشهر الماضي، وحقق نموًا سنويًا مركّبًا بنسبة 8.04% تقريبًا على مدى العقد الماضي، وفقًا للبيانات اليومية الحديثة وسجلّات العشر سنوات الماضية .

لا تزال البيئة الاقتصادية الكلية في إسبانيا داعمة، لكنها أقل استقرارًا مما كان متوقعًا في عام 2025. وأظهرت تقديرات المعهد الوطني للإحصاء للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2026 نموًا بنسبة 0.6% على أساس ربع سنوي و2.7% على أساس سنوي، بينما أشارت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل 2026 إلى أن المؤشر الرئيسي بلغ 3.2%، والتضخم الأساسي 2.8%، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق 3.5%. لا تزال هذه العوامل تدعم نمو الأرباح، لكنها في الوقت نفسه تجعل السوق عرضة لتقلبات أسعار الفائدة، وأسعار النفط، وأي اضطرابات في قيادة البنوك أو شركات المرافق.

مخطط توضيحي لسيناريو IBEX 35 — هذا سيناريو توضيحي مرئي، وليس تنبؤًا: تم بناء النطاقات المعروضة هنا من مستوى المؤشر المباشر، والمسار الكلي الحالي لإسبانيا، وتركيز القطاعات، والتاريخ طويل الأجل للمؤشر المرجعي.

أهم النقاط

نقطة	لماذا يُعد ذلك مهماً؟
المؤشر مركزي	وهذا يجعل عمليات السحب أسرع إذا ضعفت البنوك وشركات المرافق معًا.
التضخم أقل من شهر مارس، ولكنه لا يزال مرتفعاً.	لا تزال قراءة مؤشر أسعار المستهلك البالغة 3.2% تجعل المعدلات والعوائد ذات صلة.
يُعدّ النفط أكثر أهمية لإسبانيا مما يعترف به العديد من المستثمرين.	يمكن أن تؤثر تكاليف الطاقة المرتفعة على التضخم والثقة ومضاعفات السوق في آن واحد.
يجب ربط حالة الهبوط بالبيانات.	ينبغي ربط فرضية الجانب السلبي الحقيقي بالتضخم والنمو والعوائد وأوزان القطاعات بدلاً من الخوف المبهم.

السيناريو الأساسي في هذه المقالة هو نطاق سعري يتراوح بين 15,500 و17,000 نقطة في ظل سيناريو هبوطي حاد . هذا ليس هدفًا سعريًا بالمعنى المتعارف عليه في تحليلات البيع، بل هو نطاق سعري محدد يفترض استمرار نمو إسبانيا بوتيرة أسرع من منطقة اليورو، وبقاء البنوك وشركات المرافق العامة في صدارة القطاعات الاقتصادية، وعدم تكرار السوق لتوسع مضاعف الربحية الكامل الذي شهده عام 2025.

02. السياق التاريخي

لا يزيل العقد القوي الذي شهده السوق خطر حدوث انخفاض كبير.

يُعدّ مؤشر IBEX 35 المعيار الرئيسي للأسهم الإسبانية، ويتتبع أداء أكثر 35 سهماً سيولةً في السوق الإسبانية، مُرجّحاً بالقيمة السوقية للأسهم الحرة، وفقاً لوصف بورصة مدريد (BME) وأحدث نشرة حقائق . ويُبرز هذا التكوين حقيقةً لا يُمكن تجاهلها: فهو ليس مؤشراً شاملاً لجميع الشركات الإسبانية، بل هو مؤشر مُركّز تهيمن عليه البنوك، وشركات المرافق، والطاقة، وعدد قليل من الشركات العالمية الكبرى مثل إنديتكس، وإيبردرولا، وأماديوس، وفيروفيال، وإينا.

لمحة عن السوق الحالية

متري	أحدث قراءة	لماذا يُعد ذلك مهماً؟
إغلاق حديث	17,622.70	ينبغي أن تستند نطاقات التوقعات إلى السوق الحالية، وليس إلى مستوى مرتفع قديم أو ذكرى غامضة لأدنى مستوى في عام 2020.
نقطة انطلاق لمدة 10 سنوات	8163.30	تبدأ سلسلة الأسعار فقط حوالي 2016-05-31، وهو أمر مهم عند تقدير التراكم على المدى الطويل.
معدل النمو السنوي المركب للسعر على مدى 10 سنوات	8.04%	هذا هو الأساس الواقعي الأقوى لأي عمل يتعلق بالسيناريوهات طويلة المدى.
نطاق 10 سنوات	6,452.20-18,360.80	لقد شهد المؤشر بالفعل انخفاضات حادة ومستويات قياسية جديدة خلال نفس العقد.
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية على مستوى المؤشر العام	لم يتم الإفصاح عنها بشكل متسق من قبل BME	ينشر البائعون المختلفون لقطات مختلفة، لذا تتجنب هذه المقالة فرض رقم توافقي بدون جدول بائع فهرس المصدر الأساسي.

هيكل مؤشر IBEX 35 من صحيفة حقائق BME

ميزة	أحدث الأدلة العامة	تفسير
القطاع الرائد	تمثل الخدمات المالية 36.34% من وزن المؤشر	لا تزال البنوك المحرك الأكبر لمؤشر بيتا.
ثاني أكبر قطاع	النفط والطاقة بنسبة 20.04%	لا تزال المرافق والطاقة تمنح المؤشر القياسي صورة مختلفة عن مؤشري داكس أو ناسداك.
أفضل أربعة أوزان	سانتاندر 16.99%، إيبردرولا 13.93%، BBVA 13.05%، إنديتكس 11.91%	بإمكان مجموعة قيادية ضيقة أن تهيمن على النتائج في كل من مراحل الصعود والهبوط.
ملف الدخل	أعلنت بورصة فرانكفورت أن الشركات المدرجة دفعت 37.7 مليار يورو كأرباح موزعة في عام 2025	يُعدّ العائد الإجمالي أكثر أهمية في إسبانيا من عائد السعر الإجمالي وحده.

السياق التاريخي أكثر إيجابية مما يعترف به المتشككون في إسبانيا. فقد ذكر تقرير سوق بورصة الشرق الأوسط وأفريقيا الصادر في 17 ديسمبر 2025 أن مؤشر IBEX ارتفع بنحو 41% حتى نهاية نوفمبر، ووصل إلى ما يقارب 46% عند الإغلاق السابق بعد أن سجل مستويات قياسية تاريخية وبلغ 17000 نقطة. ولم يكن هذا الارتفاع مدفوعًا بالمضاربات في قطاع التكنولوجيا فحسب، بل شمل أيضًا أداء البنوك، وأرباح الأسهم، وتحسنًا في الاقتصاد الكلي يفوق التوقعات. ويكتسب هذا السياق التاريخي أهمية بالغة لأنه يُظهر قدرة المؤشر على إعادة تقييم نفسه بشكل حاد عندما تتوافق عوامل النمو المحلي، وربحية البنوك، وعوائد رأس المال.

إنّ السبب وراء استحقاق وجهة النظر التشاؤمية للتمعن فيها هو أن المؤشر القياسي قد شهد بالفعل ارتفاعًا قويًا. فبعد الارتفاع القياسي الذي سجله عام 2025 والذي أبرزته بورصة الشرق الأوسط وأفريقيا، قد يصبح السوق الأكثر ازدحامًا أكثر عرضة لمفاجآت التضخم، وارتفاع أسعار النفط، أو خيبة أمل في أداء القطاع المصرفي. إنّ المقال التشاؤمي ليس دعوةً للانهيار، بل هو تذكير بأنّ نقطة البداية المرتفعة قد تجعل التصحيح التالي أكثر حدة.

منطق الانخفاض لإطار عمل هبوطي

قناة المخاطرة	الأدلة الحالية	لماذا يُعد ذلك مهماً؟
تضخم اقتصادي	بلغ مؤشر أسعار المستهلكين في أبريل 3.2%، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق 3.5%.	يمكن أن يؤدي التضخم الجامد إلى إبقاء العوائد مرتفعة بما يكفي للضغط على مضاعفات الربحية.
حساسية النمو	ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة 0.6% على أساس ربع سنوي، لكن الطلب الخارجي ساهم في انخفاضه بنسبة 0.7 نقطة.	إذا انخفض الطلب المحلي، فإن هامش الأمان يتقلص.
ركود سوق العمل	لا تزال نسبة البطالة عند 10.83%	لا تزال إسبانيا تتمتع بالمرونة، لكنها لا تزال تعاني من تراخي أكبر من دول أوروبا الوسطى.
تركيز القطاع	الخدمات المالية 36.34% والطاقة/المرافق 20.04%	يمكن للمؤشر المركز أن يُصحح الوضع بشكل أسرع عندما تنهار القيادة.

3. المحركات الرئيسية

خمسة اتجاهات هبوطية قد تضغط على أسهم مدريد

1. قد يبقى النفخ لزجًا جدًا لدرجة تسبب عدم الراحة

كان أداء مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي الصادر عن المعهد الوطني للإحصاء في أبريل أفضل من مارس، لكن معدل التضخم الرئيسي البالغ 3.2% ومعدل التضخم الأساسي البالغ 2.8% لا يزالان مرتفعين بما يكفي للحفاظ على الضغط على أسعار الفائدة الحقيقية وعوائد السندات. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن مؤشر IBEX قد أعاد تقييم نفسه بالفعل بناءً على فكرة أن السياسة النقدية ستصبح تدريجياً أكثر تيسيراً.

2. لا يزال بإمكان النفط أن يؤثر على إسبانيا من خلال الثقة والتسعير.

ربطت تقارير سوقية صادرة عن رويترز في أبريل ومايو 2026 ضعف مؤشر IBEX بارتفاع أسعار النفط، والتوترات في الشرق الأوسط، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية. هذه ليست مجرد أحداث اقتصادية كلية نظرية، بل هي القنوات الدقيقة التي قد يفقد من خلالها مؤشر قياسي يعتمد بشكل كبير على البنوك وشركات المرافق العامة زخمه.

3. قد يهدأ النشاط التجاري المصرفي

مع وجود أكثر من ثلث المؤشر في قطاع الخدمات المالية، فإن أي تراجع طفيف في نمو القروض، أو زخم الرسوم، أو ثقة المستثمرين في الدول ذات السيادة، قد يؤدي إلى انخفاض المؤشر القياسي بأكمله. ولا يتطلب السيناريو الهبوطي أزمة مصرفية، بل يكفي أن يدفع السوق مضاعف ربحية أقل مقابل نفس الأرباح.

4. الطلب الخارجي ليس عاملاً مساعداً خالصاً

أظهر تقرير الناتج المحلي الإجمالي الصادر عن المعهد الوطني للإحصاء أن الطلب الخارجي قد قلص النمو السنوي بمقدار 0.7 نقطة مئوية في الربع الأول من عام 2026. وإذا ما تراجع زخم التجارة العالمية أو السياحة أو الصناعة الأوروبية أكثر، فقد تفقد بعض أسهم مؤشر IBEX المعرضة دولياً دعمها في الوقت الذي يتباطأ فيه النمو المحلي.

5. قد يكون تضخم التقييم قد تجاوز حتى أنظف الأساسيات

أثبتت بيانات بورصة الشرق الأوسط وأفريقيا القياسية للعام أن الارتفاع كان حقيقياً. لكن من منظور متشائم، يتساءل عما إذا كان بالإمكان تبرير هذا الارتفاع في ظل استمرار تقلبات التضخم وأسعار النفط. الإجابة غير واضحة، ولذلك لا يمكن استبعاد سيناريو الهبوط.

تقييم العوامل الحالية

عامل	الأدلة الحالية	التقييم الحالي	تحيز
النمو الإسباني	بلغ الناتج المحلي الإجمالي المتوقع في الربع الأول من عام 2026 نسبة +0.6% مقارنة بالربع السابق و+2.7% مقارنة بالعام السابق	لا يزال التوسع مستمراً، ولكنه أبطأ من أقوى وتيرة متوقعة في عام 2024.	اتجاه صعودي إلى محايد
تضخم اقتصادي	مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل 2026: 3.2%؛ الأساسية 2.8%؛ HICP 3.5%	لا تزال هذه العوامل مؤثرة بما يكفي على المعدلات والمضاعفات	حيادي
سوق العمل	معدل البطالة المتوقع في الربع الأول من عام 2026 هو 10.83%؛ وعدد العاملين 22.293 مليون	يدعم الطلب القوي على العمالة الاستهلاك والبنوك	صعودي
المسار المالي	ترى كل من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وصندوق النقد الدولي والمفوضية الأوروبية انخفاضاً في العجز، لكنه لا يزال فوق مستوى التوازن.	تتحسن الحالة، وإن لم يتم إصلاحها بالكامل.	حيادي
تركيز القطاع	لا تزال البنوك والطاقة مهيمنة	مفيد في ظل بيئة تضخمية، ولكنه محفوف بالمخاطر إذا انعكست أسعار النفط أو أسعار الفائدة	ذو وجهين

04. التوقعات المؤسسية وآراء المحللين

لا تشير التوقعات الاقتصادية الكلية العامة إلى حالة هبوطية، لكنها لا تقضي على مخاطر الهبوط.

المنظور المؤسسي بنّاء، ولكنه ليس أحادي الاتجاه. تقول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إن إسبانيا يجب أن تستمر في النمو بوتيرة أسرع من العديد من نظيراتها، مدعومةً بالوظائف، وارتفاع الأجور الحقيقية، والاستثمار، حتى مع تباطؤ النمو. ويؤكد صندوق النقد الدولي أن الطلب المحلي لا يزال المحرك الرئيسي، ولكنه يحذر أيضاً من أن الصراع الجيوسياسي، وأسعار النفط، والتشرذم السياسي قد تُعقّد المسار المالي. وتتوقع المفوضية الأوروبية أن يستمر العجز في الانخفاض من 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 2.1% في عامي 2026 و2027، مع انخفاض نسبة الدين إلى أقل من 100% في عام 2026. وبالمثل، تشير توقعات بنك إسبانيا لشهر مارس 2026 إلى نمو أبطأ ولكنه لا يزال إيجابياً، ومسار تضخم لا يزال قابلاً للإدارة.

قاعدة الأدلة المؤسسية

مصدر	آخر رسالة عامة	لماذا يُعد ذلك مهماً بالنسبة لمؤشر IBEX؟
منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية	من المتوقع أن يتباطأ النمو إلى 2.2% في عام 2026 و1.8% في عام 2027؛ وأن يصل التضخم إلى 2.3% في عام 2026.	مفيد للأرباح، ولكنه ليس مبهجاً بالنسبة للمضاعفات.
صندوق النقد الدولي	معدل النمو المتوقع في عام 2026 حوالي 2.1%؛ ومعدل التضخم الرئيسي المتوقع بنهاية عام 2026 حوالي 3.0%	يدعم سيناريو الهبوط السلس، ولكنه يبقي على مخاطر الاقتصاد الكلي قائمة.
المفوضية الأوروبية	من المتوقع أن يبلغ العجز 2.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عامي 2026 و2027، وأن يكون الدين أقل من 100% في العام المقبل.	يساعد ذلك في تعزيز سردية المخاطر السيادية، وهو أمر مهم بالنسبة للبنوك الإسبانية.
بنك إسبانيا	يُشير التقرير الفصلي والتوقعات الاقتصادية الكلية إلى تباطؤ النمو واستمرار المخاطر الخارجية	يؤكد ذلك أن الحالة الأساسية هي المرونة، وليست التسارع بدون احتكاك.

لا تزال التوقعات المؤسسية إيجابية بالنسبة لإسبانيا. أما التوقعات المتشائمة فتتمثل في أن حتى التوقعات الاقتصادية الكلية الإيجابية قد تتزامن مع مسار أضعف لسوق الأسهم إذا ما حال التضخم، وانخفاض أسعار النفط، وتركز القطاعات دون دفع المستثمرين مبالغ أكبر مقابل المؤشر المرجعي. وهذا التمييز مهم.

5. سيناريوهات هبوطية وإبطال

لا ينجح السيناريو السلبي إلا إذا كانت محفزاته محددة وقابلة للقياس.

سيناريو الهبوط الأساسي

السيناريو الهبوطي الأساسي يتراوح بين 15,500 و17,000 نقطة ، باحتمالية 35%. ويفترض هذا السيناريو استمرار التضخم مرتفعًا بما يكفي للحفاظ على ارتفاع العائدات، واستمرار تأثير النفط كضريبة على الاقتصاد، وضعف القيادة المصرفية. وتُعدّ مؤشرات أسعار المستهلكين الشهرية، والناتج المحلي الإجمالي الفصلي، وموسم إعلان نتائج البنوك الرئيسية، أهم المؤشرات المرجعية.

سيناريو دب شديد

يتطلب حدوث انخفاض حاد إلى ما دون 14000 نقطة تحولاً اقتصادياً كلياً أكثر وضوحاً: نمو أقل من مسار صندوق النقد الدولي ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، وعودة الضغوط السيادية، وعدم قدرة قطاع الطاقة والمرافق على حماية المؤشر القياسي. هذا ليس السيناريو الأساسي اليوم.

ما الذي يمنع الجانب السلبي من أن يصبح فرضية الانهيار؟

لا تزال إسبانيا تتمتع بنمو إيجابي في الناتج المحلي الإجمالي، وقاعدة توزيعات أرباح واسعة، وبنوك استفادت مؤخراً من بيئة اقتصادية كلية مواتية. ولذلك، فإن السيناريو المتشائم الوارد في المقال هو إطار تصحيحي، وليس دعوةً للانهيار.

مصفوفة سيناريو الهبوط

سيناريو	يتراوح	احتمال	مشغل	التقييم الحالي
دب التصحيح	15500-17000	35%	التضخم الجامد، وضغوط أسعار النفط، وضعف قيادة البنوك	معقول
دببة شديدة	14000-15000	10%	تخفيض التصنيف الائتماني الكلي بالإضافة إلى ضغوط سيادية أو ائتمانية	احتمال ضعيف
تم إبطال الدب	عاد إلى ما فوق 18500-19000	55%	انخفاض التضخم وتحسن نطاق الأرباح	لا يزال احتمال وقوع حادث أكثر ترجيحاً من وقوع حادث تصادم

جدول الاحتمالات

المسار خلال الدورة التالية	الاحتمالية المقدرة	تفسير
تراجع ذو مغزى	35%	تسمح البيانات بإجراء عملية تصحيح حقيقية.
التثبيت/ جانبياً	30%	قد يستوعب السوق المكاسب دون حدوث انهيار كبير.
سلفة متجددة	35%	قد تفشل الحالة السلبية إذا استمرت مرونة الاقتصاد الكلي.

المخاطر التي يجب مراقبتها

قائمة المخاطر المرتبطة بالبيانات بسيطة: التضخم عند 3.2%، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق عند 3.5%، والبطالة لا تزال فوق 10%، وهيكل المؤشر لا يزال مرتبطًا بشكل كبير بالبنوك والقطاعات الحساسة للطاقة. هذا كافٍ لتبرير الحذر دون التظاهر بأن الوضع الاقتصادي الكلي قد انهار بالفعل.

ما الذي قد يُبطل النظرة التشاؤمية؟

من شأن انخفاض التضخم بشكل ملحوظ، واستقرار أسعار النفط، وعودة الأرباح المصرفية القوية أن تُضعف بشكل كبير فرضية التشاؤم. وكذلك الحال بالنسبة للأدلة التي تُشير إلى أن النمو الاقتصادي يبقى قريباً من أو أعلى من مسار منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، بينما تتوقف العوائد عن الارتفاع.

خاتمة

قد ينخفض مؤشر IBEX 35 من مستواه الحالي، لكن السيناريو المتشائم يحتاج إلى أدلة، لا إلى مجرد تقلبات مزاجية. في الوقت الراهن، يُعدّ هذا الخطر وارداً لأن التضخم ثابت والمؤشر الرئيسي مُركّز، وليس لأن إسبانيا تعاني بالفعل من انهيار اقتصادي كلي.

تنويه: هذه المقالة لأغراض البحث والمعلومات فقط. سيناريوهات التراجع هي أطر تحليلية تستند إلى معلومات عامة، وليست تعليمات تداول أو نصائح استثمارية شخصية.

6. تحديد موقع المستثمر

لا يعني وجود وضع هبوطي بالضرورة وجود سلوك واحد يناسب الجميع

جدول تحديد موقع المستثمر

نبذة عن المستثمر	نهج حذر	ما الذي يجب مراقبته؟
المستثمر يحقق أرباحًا بالفعل	حافظ على انكشافك الأساسي، وقلل من انكشافك إذا أصبح تركيزك على البنوك كبيرًا جدًا، وأعد التوازن بدلاً من السعي وراء مستويات قياسية جديدة.	عوائد السندات، وتوجيهات البنوك، وما إذا كانت القيادة تتوسع لتشمل ما هو أبعد من كبار المسؤولين الماليين.
المستثمر حاليًا في حالة خسارة	أعد النظر في فرضية الدخول قبل خفض متوسط سعر الشراء؛ ففرضية إسبانيا لا تكون صالحة إلا إذا استمر النمو وربحية البنوك.	التباطؤ الاقتصادي الكلي، والصدمات النفطية، وأي تدهور في روايات فروق أسعار السندات السيادية.
مستثمر بدون مركز استثماري	انتظر إما تراجعاً في الأسعار أو دليلاً أوضح على تحسن نطاق الأرباح، ثم قم بالدخول تدريجياً.	الانضباط في التقييم، ومستويات الدعم، والإصدارات الكلية من المعهد الوطني للإحصاء، ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، وبنك إسبانيا.
تاجر	احترم التقلبات، وتجنب الرهانات الاتجاهية الكبيرة، واستخدم نظام وقف الخسارة خلال فترات صدور أخبار البنوك المركزية والنفط والبنوك.	الزخم قصير المدى، وتناوب القطاعات، والمخاطر الرئيسية الناجمة عن الجغرافيا السياسية.
مستثمر طويل الأجل	يعتبر متوسط تكلفة الدولار أكثر قابلية للدفاع عنه من محاولة توقيت كل تقلب اقتصادي كلي، ولكن فقط إذا كان دور البنوك والمرافق العامة مناسبًا للمحفظة.	استدامة توزيعات الأرباح، واتجاه الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وما إذا كانت القدرة التنافسية الهيكلية لإسبانيا تستمر في التحسن.
مستثمر يتحوط من المخاطر	استخدم مؤشر IBEX كأداة تنويع أكثر من كونه محرك نمو خالص، وقم بربطه بأصول تتصرف بشكل مختلف عندما ترتفع أسعار النفط أو أسعار أوروبا.	تتغير الارتباطات أثناء فترات التوتر وأي ارتفاع مفاجئ في التضخم المرتبط بالطاقة.

7. الأسئلة الشائعة

الأسئلة التي يطرحها القراء عادةً حول سيناريو انخفاض مؤشر IBEX

هل هذه فرضية انهيار؟

لا. تدعم الأدلة فرضية مخاطر التصحيح أكثر من فرضية الانهيار الكامل ما لم تتدهور الظروف الاقتصادية الكلية والسيادية بشكل جوهري.

ما هي البيانات التي تدعم بشكل مباشر حالة الهبوط اليوم؟

التضخم الجامد. مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل 2026 عند 3.2% ومؤشر أسعار المستهلك المنسق عند 3.5% يحافظان على استمرار العائد وقصة المضاعف.

ما الذي قد يجعل الجانب السلبي أقل إقناعاً؟

تحسن التضخم، واستقرار أسعار النفط، وتوسع نطاق الأرباح بشكل متجدد يتجاوز قادة البنوك الرئيسية.

٨- المصادر